资本市场

资本市场（Capital market）

资本市场概述 编辑本段

资本市场是长期资金市场。是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。

　　资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。

　　若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。股票市场上主要流通的凭证即为公司股票， 持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本 票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。

　　资本市场是金融市场的一部分，它包括所有关系到提供和需求长期资本的机构和交易。长期资本包括公司的部分所有权如股票、长期公债、长期公司债券、一年以上的大额可转让存单、不动产抵押贷款和金融衍生工具等，也包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。

　　资本市场是一种市场形式，而不是指一个物理地点，它是指所有在这个市场上交易的人、机构以及他们之间的关系。

　　就其细节而言对资本市场的见解有不同的定义。有些金融学家只将有证明的物件之间的交易看作资本市场的内容，而将无证明的贷款交易另分为贷款市场。其他金融学家则将两者均看作是资本市场。公认的是长期性的资本是这个市场与其它金融市场如衍生市场、货币市场之间的区别。

资本市场参与者 编辑本段

　　通过将其资本投资给受资人投资人获得了合同证明的、在未来获得资本的权利。双方也协议一个付给投资人的利息。一般利息每年付出。利率的高低主要由受资人的支付能力以及资本市场上的利率高低来决定。

　　在资本市场上受资人是资本的需求人和未来支付权的提供人。

　　资本市场上的市场活动包括买卖股票和债券、股份有限公司提高其资本以及自然人贷款。

资本市场类型 编辑本段

　　资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。

　　资本市场可以分一级市场和二级市场：

　　在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。

　　在二级市场上已经发行的证券易手。

　　假如一个市场符合证券交易所的要求，则这个市场是一个有组织的资本市场。一般来说通过时间和地点的集中这样有组织的市场可以提高市场流通性、降低交易成本，以此提高资本市场的效应。

资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。

(一)银行中长期信贷市场

　　它是一种国际银行提供中长期信贷资金的场所，为需要中长期资金的政府和企业提供资金便利。这个市场的需求者多为各国政府和工商企业。一般1年至5年的称为中期信贷，5年以上的称为长期信贷。资金利率由诸如经济形势、资金供求量、通货膨胀和金融政策等因素多方面决定，一般是在伦敦同业拆放利率基础上加一定的幅度。该市场的贷款方式，有双边贷款和多边贷款之分。

(二)证券市场

　　它是指证券发行与流通的场所。发行证券的目的在于筹措长期资本，是长期资本借贷的一种方式。证券市场是金融市场的重要组成部分。

　　1．证券市场的形成与发展

　　2．证券市场的结构

　　(1)如果从证券交易的方式来考察，可分为初级证券市场和二级证券市场。

　　(2)如果从交易的证券种类来考察，证券市场又可分债券市场和股票市场。

　　3．证券市场的证券种类

　　(1)政府债券：即由政府发行的中期债券和长期债券。这些债券可在市场上随时交易，但不到期不得兑现。

　　(2)企业债券：即企业发行的、承诺在一定期限向投资者还本付息的债务凭证。

　　(3)公司股票：股份公司为筹措资本而发行的，证明股东按其所持股份享有权力与承担义务的书面凭证，是股票持有者借以获取股息和红利，以及根据规定行使股东权力的有价证券。它一般分为普通股与优先股两种。

(三)当代国际资本市场发展的特点

　　1．国际资本市场规模迅速扩大

　　2．资本市场筹资证券化

　　3．国际金融创新与表外业务迅速增长

　　4．资本市场日益成为各种金融力量“竞技”的场所，股票市场动荡不安

　　5．资本市场“失灵”在发展中国家日益突出

资本市场的功能编辑本段

(1)筹资-投资功能。资本市场的筹资一投资功能是指资本市场一方面为费金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。在资本市场上交易的任何证券，既是筹资的工具，也是投资的工具。在经济运行过程中，既有资金盈余者，又有资金短缺者。资金盈余者为使自己的资金价值增值，必须寻找投资对象；而资金短缺者为了发展自己的业务，就要向社会寻找资金。为了筹集资金，资金短缺者可以通过发行各种证券来达到筹资的目的，资金盈余者则可以通过买入证券而实现投资。筹资和投资是资本市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。

(2)定价功能。资本市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的，证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。

(3)资本配置功能。资本市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制，而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。

(4)产权功能。资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。

资本市场对国民经济的意义 编辑本段

　　在国民经济中资本市场拥有将金融资本转化为实际资本的作用。其意义在于

　　1、接受不被用于消费的金融资本（投资）

　　2、通过建立市场价格来达到提供者和需求者之间的市场平衡

　　3、将资本导引到最可能有效的投资上

　　4、通过资本需求者之间的竞争资本可以投到最有效的用途上，这样可以提高整个国民经济的财富。

在国民经济中的任务 编辑本段

期限转换

　　通过期限转换受资人和投资人之间的期限要求得到协调。

批量转换

　　资本市场可以将许多小投资者的钱集中在一起结合成一笔大的投资款项的作用。

风险转换

　　未来不保障的收入可以转化为目前有保障的收入。

完美市场和银行

　　为了简化国民经济的模型理论家有时假设一个完美的市场。在一个完美的市场中银行失去了其意义，因为其赢利为零，它失去了对储蓄者和企业的影响。

本质上，资本就是财富，通常形式是金钱或者实物财产。资本市场上主要有两类人：寻找资本的人，以及提供资本的人。寻找资本的人通常的工商企业和政府；提供资本的人则是希望通过借出或者购买资产进而牟利的人。

资本市场只是市场形态之一。市场由卖方和卖方构成，有时候在游行的空间里，例如农贸市场或者大型商场，有时候在电子化的环境里。金融市场就是交易金融产品的市场。例如，货币市场是给各国货币确立相互比价的，市场参与者通过交易各种货币满足需要或者进行投机。同样，商品期货市场和资金市场也是为了满足参与买卖的双方的不同金融需要。

证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是资本市场的主要部分和典型形态。

资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业、房地产经营商以及向耐用消费零售商买进分期付款合同的销售金融公司等。　　

资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。资本市场可以分一级市场和二级市场：在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。在二级市场上已经发行的证券易手。假如一个市场符合证券交易所的要求，则这个市场是一个有组织的资本市场。一般来说通过时间和地点的集中这样有组织的市场可以提高市场流通性、降低交易成本，以此提高资本市场的效应。　　

与货币市场相比，资本市场特点主要有：

1、融资期限长。至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。

2、流动性相对较差。在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。

3、风险大而收益较高。由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。　　

中国具有典型代表意义的资本市场包括四部分：

（1）国债市场。这里所说的国债市场是指期限在一年以上、以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券、保值公债、特种国债的发行与交易市场。

（2）股票市场。包括股票的发行市场和股票交易市场。

（3）企业中长期债券市场。

（4）中长期放款市场，该市场的资金供应者主要是不动产银行、动产银行；其资金投向主要是工商企业固定资产更新、扩建和新建；资金借贷一般都需要以固定资产、土地、建筑物等作为担保品。 

1、股权分置改革：资本市场重大制度性缺陷得以纠正，全流通机制形成，资本市场处于重要发展机遇时期。

（1）股权分置改革基本完成：截至2006年12月30日，沪深两市已完成和进入股改程序的上市公司市值占比达98.55%；（2）完成股改的上市公司进入全流通板块。

2、新《公司法》和《证券法》：为资本市场发展和创新消除了诸多限制。（1）取消股份公司设立、合并、分立要求批准的规定，缩短企业改制时间；（2）发起人出资方式多样化，货币出资不低于注册资本的30％，提高了知识产权在公司资本构成中的地位；（3）取消了间隔一年才能再融资的要求。（4）取消了对外投资不得超过净资产额50％的限制。

3、IPO新政：辅导期取消、发行条件更细化、程序简化、预期明确。（1）明确财务指标，企业自己能做出是否能上市、多长时间上市的判断。a、净利润：最近三个会计年度均为正且累计大于3000万元。b、营业收入或经营现金流量净额：最近三个会计年度现金流量净额累计大于5000万；或最近三个会计年度收入累计大于3亿。c、发行前总股本：不少于人民币3000万元。（2）取消一些限制性规定。a、筹资额不得超过净资产两倍，市盈率不得超过20倍；b、辅导期一年方可申请发行上市，关联交易比例不得超过30%；c、不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东。（3）发行方式与定价方式更加市场化：机构投资者投标询价及上网定价发行。

4、新的再融资政策：更加便利的再融资方式。（1）根据各种融资方式，分设不同的盈利条件，提高了市场运行效率。a、增发和可转债：最近三年加权平均净资产收益率>；=6％；b、配股：连续三年盈利，取消6%的要求；c、定向增发：无盈利要求。（2）强化市场化约束机制，确定了再融资定价与市价之间的比例关系。a、增发：不低于公告招股意向书前20个交易日股票均价或前一个交易日的均价；b、可转债：转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票均价和前一交易日的均价；c、配股：无要求；d、定向增发：不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%。

5、股权激励：股票或期权可作为激励手段。（1）《公司法》：允许公司收购不超过5％的股份用于奖励职工。（2）《上市公司股权激励管理办法》：a、激励对象：公司员工，具体对象由公司自主确定，独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象。b、激励数量：不超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准。

6、创新融资工具：为上市公司融资提供灵活、多样化的手段。（1）认股权证：a、由权证标的资产的发行人发行，然后再行使认购权以获得标的股票；b、长江电力的权证正在上市交易，存续期12个月，预计在2007年5月行权后募集67亿资金。（2）定向增发：名流置业：公司非公开发行1.2亿股，发行价格不低于董事决议公告日前二十个交易日公司股票收盘价均价的105%。