香港金银业贸易市场

香港作为国际金融中心，是世界上仅次于纽约黄金市场、伦敦黄金市场的第三大黄金交易市场。平均每天黄金交易量达200万两。香港黄金交易集中在金银贸易场。作为一个交易量如此巨大的场所，在你的想象中，建筑必定是富丽堂皇；交易场里一定会堆满各色黄金。可当你参观了金银贸易场，你会大失所望，那里是如此的平淡无奇。香港到处是高楼大厦，可金银贸易场所在的街市却如同我们城市里最普通的一条小巷；香港沿街遍布金店，可金银贸易场交易大厅却见不到一星黄金。参观了交易场，“陋室铭”的一句话会深深地印在你的脑海里：山不在高，有仙则名。

金银贸易场坐落在香港上环孖沙街。这是一条窄小的街道，两旁的房屋低矮、陈旧，同香港摩天大楼遍布的街道形成强烈的反差。在交易场的门前，一个膀大腰圆的印度人和两个穿交易场员工标志—— 紫红色坎肩的人坐在台阶上，仿佛在漫不经心地晒太阳，如果你路过此地，实在想象不出，里面就是吐纳万金的交易场所。

进入交易场，你从阁楼参观室向交易场中央的场地望去，大堂如同半个篮球场大小，同篮球场不同的是，在场地四周，是上下三层的搁板，上面密密麻麻地摆满黑色的老式电话机，有几百部之多，场地里的“队员”不是十名，而是几十名，一律穿紫红色坎肩。

在场地里，你见不到一位女士，所有的交易员都是清一色男士，这是黄金交易的特殊方式决定的。黄金交易用公开叫价的方式进行，而叫价不必开口，只要做出手势即可。手心向上为卖出，手心向下为买入。按伸出手指的不同，表示金价的不同。交易单位为100两，即20条5两重的金条。现场不必出示、交接金条，一切由银行结算。在场地的中央，画着一个直径约三米，类似古钱的圆环，象征一诺千斤的意思。交易者进入圆环中，第一个触到买家或卖家身体的人获得此次交易。这个简单的理由，使女士不便参与交易。这种交易方式虽然传统和古老，但从贸易场萌芽时就沿用至今。实践证明，这种制度可行、可靠，且透着中国人的智慧。因为交易场有192家行员，每家有4名出市交易员可进入交易大堂，每一行员有一部电话可直通本公司。如果不依靠手势，而是高声叫价，交易频繁时，大厅里将被几百人打电话声、叫价声所淹没。

这些交易员年龄参差不齐。有的满头白发，据说已在场里度过几十年岁月；有的则未过而立之年。不过，每个能进入交易大厅，穿上紫红色坎肩的人都不是等闲之辈，他们背后都联系着众多的产金商、金饰商。正是这些人，搅动着世界第三黄金市场的云雨。

香港金银业贸易市场自二十世纪初开始已为投资者提供买卖黄金的交易平台。2005年内，在该贸易场交易的九九金总数量达392万两。香港是全球最开放的保险业中心之一。在2006年6月，本港共有174间认可的保险公司，其中87间在香港注册成立，其余87间则分别在21个国家注册成立，当中以美国及百慕达公司最多。近年，香港的保险业市场每年都有良好的增长，临时数据显示，2005年的保费总额约为1,410亿港元。

香港金银业贸易场成立于1910年，是一个由华资金商占优势地位的市场。开业90多年来，一直保持着与众不同的黄金交易方式，会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易，如果庄家开价，一口价可以成交2000司马两(香港金银业贸易场的黄金交易规格为5个司马两为一条的99 标准金条)，既"公开减价+庄家制"，所有交易都以口头拍板的形式决定，无须签订合约。

全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约(芝加哥)连续不停的黄金交易，伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易中，此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，而美国的尾市会影响到香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。

世界上黄金价格主要有三种类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄金价格均由此派生。

1、市场价格

市场价格包括现货和期货价格。这两种价格既有联系，又有区别。这两种价格都受供需等各种因素的制约和干扰，变化大，而且价格确定机制十分复杂。一般来说，现货价格和期货价格所受的影响因素类似，因此两者的变化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市场走势的收敛性，黄金的基差(即黄金的现货价格与期货价格之差)会随期货交割期的临近而不断减小，到了交割期，期货价格和交易的现货价格大致相等。从理论上来说，期货价格应稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。因此，黄金的期货价格应高于现货价格，远期的期货价格应高于近期的期货价格，基差为负。但由于决定现货价格和期货价格的因素错综复杂，例如：黄金的近、远期的供给，包括黄金年产量的大小，各国央行黄金储备的抛售等；黄金的市场需求状况，这里又包括黄金实际需求(首饰业、工业等)的变化，黄金回收与再利用等；世界和各国政局的稳定性、通胀率的高低、利率以及一些突发事件都是影响投资者心理的主要因素，进而影响黄金价格的走势；投机者利用金价波动、突发事件大肆炒作，加上各类对冲基金入市兴风作浪，人为制造供需假象。这一切都可能使世界黄金市场上黄金的供求关系失衡，出现现货和期货价格关系扭曲的现象，这时，由于黄金供不应求，持有期货的成本无法得到补偿，甚至形成基差为正值的情况，导致现货价高于期货价，近期期货价格高于远期期货价格的现象。

随着香港黄金市场等黄金市场的建立，全世界黄金市场已经连成了一个连续不断的整体，交易24小时不断。由于受上述各种因素的作用，世界市场上的黄金价格经常剧烈变动。只有中、长期的平均价格，因其中和了各种投机因素，才是一个比较客观反映黄金受供求影响下的市场价格。例如：在国际货币基金组织于 1976年—1980年间的45次黄金拍卖中，实现平均价格228.56美元／盎司，该价格非常接近伦敦黄金定价市场在同一时期的平均值。

2、生产价格

生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。以现在的汇价估算，黄金开采平均总成本大约略低于每盎司 260美元(1986年，南非黄金生产成本约为每盎司258美元)。实际上，随着技术的进步，找矿、开采、提炼等的费用一直在降低，黄金开来成本呈下降趋势。世界黄金协会的统计表明，目前世界每年新增的黄金约为2600吨，而黄金每年的需求量都要大于开采量300吨~500吨。但由于1996年以来各国中央银行的大规模抛金行为，国际市场的金价从418美元／盎司的高位一路下泻，甚至下探到257.60美元／盎司，低于一定时期的黄金生产成本，使得各大黄金生产国遭受巨大的损失。

3、准官方价格

这是被中央银行用作与官方黄金进行有关活动而采用的一种价格。在准官方价格中，又分为抵押价格和记账价格。世界各国中央银行官方总储备量(各国中央银行往往是各国黄金的最大持有者)1998年大约为34000吨。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量，并且占已开采的全部黄金存量137400吨的24.7%，这是确定准官方金价的一个重要原因。

抵押价格：这是意大利1974年为实现向联邦德国借款，以自己的黄金作抵押而产生的。抵押价格的确定在现代黄金史上有重要意义。一方面符合国际货币基金组织的每盎司黄金等于35个特别提款权的规定，另一方面又满足了持有黄金的中央银行不冻结黄金的需要。实际上这种价格，是由美国对黄金不要“再货币化” 的要求，与欧洲对黄金“非货币化”谨慎要求的组合。借款时，以黄金作抵押，黄金按市场价格作价，再给折扣，在一定程度上金价予以保值，因为有大量黄金在抵押。如果金价下跌，借款期的利息就得高于伦敦同业银行拆放利率。

记账价格：它是在1971年8月布雷顿森林体系解体后提出的。由于市场价格的强大吸引力，在市场价格和官方价格之间存在巨大差额的情况下，各国因为其官方黄金储备定价的需要，都提高了各自的黄金官价，于是就产生了为确定官方储备的准官记账价格。在操作中主要有三种方法：

(l)按不同折扣标准(以市场净价或直至30%的折扣)同市场价格联系起来，按不同的基础以不同的调整期来确定金价(分为3个月的平均数．月底平均数等)。

(2)以购买价作为定价基础。

(3)有些国家以历史官价确定，如美国1973年3月定的42.22美元／盎司，一些国家按1969年国际货币基金组织35美元／盎司来确定。准官方价格在世界黄金交易中已成为一个较为重要的黄金价格。^[1]