纽约黄金市场

 纽约黄金市场（New York Gold Market）建立于 1975年，以黄金期货交易为主。这一巨大的国际黄金市场的形成是由于1975年美国宣布允许其居民持有、买卖黄金，由于纽约是最大的国际金融中心之一，另外美国财政部和国际货币基金组织在牙买加会议后大量在纽约拍卖黄金，目时美国国内的黄金需求量又不断扩大、由此，纽约黄金期货市场建立不久，就成为世界黄金市场的重要组成部分。

目前纽约和芝加哥黄金市场对黄金的吸收量约占世界总吸收量的25％，它们对国际金价的动向起着越来越大的作用。但纽约黄金期货交易的投机活动很活跃，美国金融管理部门为控制投机活动，稳定市场运行对黄金市场的期货交易制定了管理条例，建立了商品交易委员会，对黄金交易进行严格的监督。 　　

伴随纽约跻身世界第四大黄金加工业中心，纽约金市成为黄金生产商和加工商的联系纽带。其中交易的金条往往重400盎司或100盎司。 　　

纽约的黄金期货交易市场是由大的国际金融机构、贵金属商、若干经纪商组成的，有四家金商起着重要作用；美国阿龙金商，莫克塔金属商，夏普•皮克斯利公司和菲力普兄弟公司。纽约共和国国民银行也是一家金商。^[1]

1974年美国取消了美国居民拥有黄金的法令后，纽约黄金市场迅速发展起来。目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所（COMEX）本身并不参加期货的买卖，仅仅是提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。在纽约交易的所有黄金都必须在纽约交易所里通过公开喊价的方式进行成交；任何买卖者都有机会以最佳的价格成交，而且像其他期货交易所一样，纽约商品交易所对现货和期货的合约都有极为复杂的规定。其期货合约的单位规定为100金盎司，最小价格变动为10美分/盎司。 　　

该市场每天的交易平均在3万笔左右，成交量约达70吨黄金。大多数参加者并非追求真正到期的黄金交割，而是更多地通过合约买空卖空进行牟利。市场只需保持一定数量的库存以应付少数不法之徒积累大量合约挤兑黄金即可。如1983年纽约、芝加哥黄金市场账目上往来财产共433.7吨，实际库存仅79.3吨，已足够应付市场的需要。由于期货交易数量巨大，纽约市场的黄金价格有时比伦敦、苏黎世黄金市场的定价更有参考价值。

当今，世界最核心的黄金市场包括美国纽约黄金市场、英国伦敦黄金市场和瑞士苏黎世黄金市场等。在这三者中，伦敦市场起步最早，已有300多年的历史；其次是二战后逐步发展起来的瑞士苏黎世市场；纽约市场的起步较晚，它是在20世纪70年代中期、黄金非货币化后才建立的。

相较于伦敦和苏黎世，纽约黄金市场起步晚了很多，但对于整个世界黄金市场，纽约的影响却更大。在经过短短30多年的经营和发展后，纽约市场已成为世界最重要的黄金市场之一，也是世界黄金期货交易中心，其每个交易日报出的黄金期货价格成为世界金价的风向标，对世界各地的黄金交易商有着重要的参考意义。可以说，纽约市场已经取得了世界黄金的定价权，主导着世界黄金的价格。

纽约黄金市场之所以能在短时间内有如此巨大的发展，主要是依靠了美国强大的经济支持及其在期货交易方式和实物黄金供给等方面占有的独特优势。纽约黄金市场正是凭借这些优势逐步融入世界黄金市场并主导世界金价的。

(一)美国强大的经济实力为黄金市场发展奠定了经济基础。
美国是世界最强大的经济体，其经济总量约占世界的30％。依仗其自身强大的经济实力和美元在国际货币体系中的地位，绝大部分国际商品都以美元标价结算，美国市场因而取得了这些商品的定价权，黄金也不例外。从纽约黄金期货交易所实时数据上看，每日纽约黄金市场开盘，世界黄金价格波动的幅度都会加大，而且世界黄金市场主要的趋势行情都发生在其开盘时间内。由于全球主要黄金市场的金价均以美元计算，美元坚挺与否与世界黄金价格有着紧密的联动关系，以至美国经济情况尤其是美元汇率变化成为影响黄金价格波动的最重要因素之一。一般来说，在黄金市场上有着美元涨则金价跌、美元跌则金价扬的反相关规律，美国正可以利用这种规律操纵黄金价格。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场上汇率变化的指标，它通过计算美元和选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度。

黄金价格与美元指数一直保持着高度的反比关系，当美元对于其他货币贬值时金价就上升；当美元保持坚挺时金价便下挫。美元的坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能便会受到削弱；而美元汇率下降则往往与金融危机、通货膨胀和股市低迷等有关，此时黄金的保值功能又再次体现。美元的坚挺与否是美国经济的晴雨表，直接反应在本国的市场上。纽约黄金市场的期货价格就成了美国经济的风向标。每当美国的经济发生风吹草动之时，世界其他地区的黄金市场已经完成了一天的营业，而纽约的黄金交易却随着美国的经济变化而变动着。纽约市场黄金期货价格对于世界黄金价格的导向性作用，得益于美国这个强大经济体的支持。

(二)黄金期货交易方式为赢得黄金定价权创造了条件。
世界各个黄金市场上交易的品种繁多，主要可以归结为黄金现货和黄金期货。纽约黄金市场主要从事的是黄金期货交易，很少有实物交割。美国商品期货的交易有很长的历史，纽约商品交易所是世界上最大的商品期货交易所，早在1872年该所就为能源和金属提供期货和期权交易。凭借一百多年商品期货交易的经验和成熟的交易机制，美国期货市场在黄金期货推出之前已经相当完善，黄金期货一经推出便立即受到追捧，最终推动纽约黄金市场成为世界黄金期货交易中心。

相比于现货，如今黄金期货更受投资者的青睐。因为在交易性能上，期货比现货更有优势。黄金期货有着灵活性、杠杆性和独有的套期保值功能。投资黄金期货只需交纳5％至10％的保证金便能完成数倍乃至数十倍的合约交易。相比于现货买卖，这种杠杆交易方式可以让投资者节省大量的流动资金，交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖，对投资和投机活动的刺激性较大。此外，期货交易还具有双向交易的特点，可以通过适时买卖一定数量和价格的黄金现货来弥补黄金价格波动带来的损失。

从参考价值来看，黄金期货的价格是对黄金现货远期的估值，这个价格是成千上万个交易者集中竞价的结果，不但反映了大多数人的预测或期望，更反映了整个市场未来供求变动的趋势，因此就其属性而言，黄金期货的价格更具参考价值，起着引导黄金现货价格的作用。由于纽约黄金交易市场是目前世界黄金期货的交易中心，期货交易数量巨大，因此其报出的黄金期货价格比伦敦、苏黎世等其他黄金市场的价格更有参考价值。

从成交量来看，黄金衍生品交易已经在世界范围内占据了主导地位。随着世界黄金市场的日趋成熟，黄金交易的形式也发生了很大的转变：由原始的实物现货交易转变为以黄金期货为代表的衍生品交易。从实际交易量来看，期货交易已经完全主导了世界的黄金交易。据统计，2005年世界主要黄金交易市场，包括纽约市场和伦敦市场，黄金期货交易量已是现货交易量的1000倍。目前，世界黄金每年交易量高达30万吨，而实物黄金交易量每年仅为4000多吨，仅占其交易总量的1.3％，97％以上是黄金衍生品交易。1998年以来黄金期货期权交易量总体上维持稳定的上升趋势，并在2006年底迅速攀升。值得注意的是，美国黄金期货的交易量密集发生在6个小时里，而世界其他主要黄金市场(例如伦敦市场)交易时间却分散在24小时中。显然，密集交易时的价格更有代表性。

纽约黄金市场以黄金期货为主要交易形式，利用期货在交易上的灵活性、杠杆性、套期保值功能以及期货价格对于现货价格的预期功能，吸引了世界各地大量的金商、投资者参与其市场交易，为赢得世界黄金的定价权创造了条件。

(三)充裕的黄金供给量为黄金市场发展提供了物质基础。
充裕的黄金供给量是维持市场正常运作的必要条件。纽约市场的黄金以期货交易为主，很少有现货交割，故对实物黄金供给要求不高，其实物黄金的供给主要由北美地区提供。事实上，北美地区一直以来都是高产金地，历史上的“四大产金国”——南非、美国、澳大利亚、加拿大，仅北美地区就占据其中两席。

作为世界第一产金国的南非虽然常年占据年矿产金量第一的位置，但实际产金量却在逐年减少。而北美(主要包括美国和加拿大)的总产金量在20世纪90年代迅速提升，在跨入21世纪后至今一直保持稳定，且在21世纪初开始超过南非。有美国和加拿大每年大量实物黄金的供给，纽约黄金市场有了长期稳定运营的保障。同时，期货交易的方式大大降低了市场对实物黄金的需求，故相比于世界其他黄金市场，纽约市场在运作方面更有优势。北美地区充足的黄金产量，是美国纽约黄金市场迅速发展的物质基础。

由此可见，纽约黄金市场能在世界众多黄金市场中赢得竞争、脱颖而出并取得黄金的定价权并不是偶然的。从1975年开始黄金交易业务至今的短时间内，纽约黄金市场迅速崛起，正是很好地利用了自身存在的各种优势。在此基础上，纽约市场迅速构建了一个成熟的市场框架，吸引了世界各地的投资、投机商参与交易，成为世界黄金交易的中心。^[2]

2002年10月30日上海黄金交易所成立，标志着中国黄金市场的初步建立。相比于起步较晚的纽约黄金市场，中国黄金市场起步更晚，但中国黄金市场在很多方面与纽约黄金市场有着相似之处。中国正在腾飞的经济、现货期货并存的交易方式以及中国每年的高产金量，都和支持纽约市场迅速崛起的因素相符。可以说，目前中国的黄金市场就如同当年的纽约黄金市场一样，具备成为世界黄金交易中心的基础。这具体体现在以下方面：

(一)中国高速发展的经济。
自改革开放以来，中国经济的迅猛发展让世界各国叹为观止。尤其是近10年以来，中国的GDP每年都保持高增长的态势，并赶超德国成为世界第三大经济体。高盛集团甚至曾经预测，即使未来若干年中国经济仅以年均百分之五的速度增长，2035年前中国经济总量仍将超过美国，至2050年达到52万亿美元左右。

一国强盛的经济实力是这个国家黄金市场发展的基础，纽约黄金市场的迅速成功得益于美国这个强大的经济体的支持，为纽约市场的崛起提供源源不断的动力。中国黄金市场要想走向世界，同样离不开中国经济的支撑。只要中国这个经济体保持增长和健康发展，中国黄金市场就有了坚实的发展基础。伴随着金融市场的优化和金融体制的完善，届时我国黄金市场也必然走向世界，融入世界黄金市场成为其重要的组成部分，与纽约、伦敦等黄金市场共同成为世界黄金交易中心之一。

(二)现货期货并存的交易方式。
上海黄金交易所开展黄金现货交易业务已经达6年，其运作日渐成熟，交易量从2003年的470吨上升到2007年的1820吨，增长近3倍。2008年上半年的统计数据显示，中国黄金现货的交易量已达2000吨以上。自2007年起，中国黄金现货交易量就已经占据世界场内黄金现货交易量的首位。可以说，中国黄金现货业务的发展已经相当成功。

2008年1月9日，黄金期货在中国期货交易所上市，使得中国黄金市场形成了现货与期货交易并存的成熟市场的基本架构。事实上，与美国一样，中国也有悠久的商品期货交易历史。1920年7月1日上海证券物品交易所正式开办，中国商品的期货交易自此开始。曾有纽约商品交易所的高管人士表示：“中国的黄金期货交易规模肯定会迅速膨胀，短期内交易量就可能在国际黄金市场名列前茅，从长远来看，甚至可能赶上纽约商品期货交易所的黄金期货交易量”。实践证明，上海期货交易所推出的黄金期货，运行至今始终与国际金价紧密接轨，黄金期货的推出进一步完善了我国黄金市场。现货、期货交易可以同时进行的特点，为日后中国黄金市场走向世界、在世界黄金市场取得话语权创造了条件。

(三)充裕的黄金产量。
纽约市场的黄金供给主要由北美地区提供，美国和加拿大都是产金大国，这为纽约市场稳定运营提供了保障。同样地，中国也是产金大国，2007年中国黄金产量达280.5吨，已经超越南非、美国成为世界第一大产金国。2008年上半年，中国累计生产黄金已达129.089吨，与2007年同期相比，黄金产量增加6.879吨，同比增长5.63％。根据中国黄金协会于2008年4月30日的报道，预计2008年中国实际黄金产量可达300吨，仍将超过南非，保持全球第一大产金国的地位。中国在黄金来源上的保证为中国黄金市场的发展和融入世界黄金市场提供了良好的客观条件和物质基础。

由此可见，在国家经济、交易方式及黄金供给方面，中国黄金市场和美国纽约黄金市场有很多相似之处：我国经济正处于腾飞中，GDP连续多年高速增长；2008年中国推出了黄金期货，在黄金市场同时实现了黄金实物交易和衍生品交易，基本完成了市场框架的构建；中国黄金矿产量连年攀升，2007年已跃升至世界第一，预计2008年仍将保持世界第一的产金量。有中国逐渐庞大的经济体作为支撑、实物和衍生品的复合交易形式吸引全球的投资投机商以及充足的实物黄金供给作为市场的基础，中国黄金市场其实已经具备了成为世界成熟市场的硬件条件和市场架构。相信中国黄金市场再经过一段时间的优化和完善，运作进一步成熟之后，融入世界黄金市场将指日可待。

伦敦黄金市场
世界上最大的黄金市场。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心。1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982年4月，伦敦期货黄金市场开业。

苏黎世黄金市场
二战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了80％的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。

美国黄金市场
纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后，美元贬值，美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。

香港黄金市场
香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974年，香港政府撤销了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。

纽约黄金期货价格继续改写历史记录  
受到美元汇率继续下跌以及避险买盘升温的影响，纽约商品交易所1日黄金期货交投最活跃的12月合约每盎司上涨8.2美元，涨幅为0.6％，收于1317．8美元的收盘价历史高点，盘中一度触及1322美元的盘中价历史高点。

美国供应管理协会当日公布的报告显示美国9月份ISM制造业指数从8月份的56.3下跌至54.4，略低于分析师平均预期的54.5，显示出该行业扩张速度逐渐趋缓，这印证了市场关于美联储出台下一轮大规模债券采购计划以刺激经济增长为期不远的预期，打压美元兑欧元汇率一度跌至6个月新低，而反映美元兑一篮子货币比价的美元指数当日跌幅逾0.7％。

弱势美元继续支撑黄金市场的牛市行情，令前一交易日受月末和季末获利回吐打压陷入盘整的黄金期价重新抖擞，将在凌晨和夜间的电子盘交易中酝酿的涨势进一步扩大并于早盘时冲破1320美元关口，触及1322美元的盘中价历史新高。尽管随后在获利盘抛压下回吐部分涨幅，但收盘前的新一轮反弹令其自9月初以来第12次刷新收盘价历史高点。

分析人士称，尽管目前支撑黄金牛市行情的主要利好来源于市场普遍预期美联储将于近期重启量化宽松货币政策，令美元陷入下行通道，从而彰显了黄金的保值魅力。但近期反对欧洲国家政府采取财政紧缩政策的抗议游行在欧洲大陆此起彼伏，令市场关于欧债危机的忧虑重燃，黄金市场上的避险买盘随之大幅攀升，也是助推金价本周累计上涨1.5％的实质性利好。

2010年12月份交货的白银期货价格每盎司上涨23．9美分，收于22．06美元，涨幅为1.1％。1月份交货的白金期货价格每盎司上涨23.5美元，收于1682．1美元，涨幅为1.4％。 ^[3]