二级流通市场

二级流通市场是一个资本市场，使已公开发行或私下发行的金融证券买卖交易得以进行。换句话说，二级市场是任何旧金融商品的交易市场，可为金融商品的最初投资者提供资金的流动性。这里金融商品可以是股票、债券、按揭贷款、人寿保险等。

二级流通市场在新证券被发行后即存在，有时也被称做配件市场（aftermarket）。一旦新发行的证券被列入证券交易所里，也就是做市商（marketmaker)开始出价和提供新证券之后，投资者和投机客便可以比较轻易地进行买卖交易。

各国的股票市场一般都是二级流通市场。与美国等西方国家比较，按揭贷款、人寿保险等金融产品的二级市场在中国基本上还没有形成。^[1]

现在的股票市场中有一级市场和二级市场和三板市场，
一级市场就是股票发行的第一市场，我们散户也可以直接参与伸购．
二级市场就是我们可以完全进行买卖的股票市场，也就是即时行情股票市场．
三板市场就是那些退市股票交易的市场，每周五有4小时可以交易。

二级市场在于为有价证券提供流动性。保持有价证券的流动性，是证券持有者随时可以卖掉手中的有价证券，得以变现。（如证券持有者不能随时将自己手中的有价证券变现会造成无人购买有价证券。）也正是因为为有价证券的变现提供了途径，所以二级市场同时可以为有价证券定价，来向证券持有者表明证券的市场价格。

（1）促进短期闲散资金转化为长期建设资金；
（2）调节资金供求，引导资金流向，为商业的直接融资提供渠道；
（3）二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况；
（4）维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护。

二级市场与一级市场的联系

已发行的股票一经上市，就进入二级市场。投资人根据自己的判断和需要买进和卖出股票，其交易价格由买卖双方来决定，投资人在同一天中买入股票的价格是不同的。二级市场与一级市场的联系二级市场与初级市场关系密切，既相互依存，又相互制约。初级市场所提供的证券及其发行的种类，数量与方式决定着二级市场上流通证券的规模、结构与速度，而二级市场作为证券买卖的场所，对初级市场起着积极的推动作用。组织完善、经营有方、服务良好的二级市场将初级市场上所发行的证券快速有效地分配与转让，使其流通到其它更需要、更适当的投资者手中，并为证券的变现提供现实的可能。此外，二级市场上的证券供求状况与价格水平等都将有力地影响着初级市场上证券的发行。因此，没有二级市场，证券发行不可能顺利进行，初级市场也难以为继，扩大发行则更不可能。

中国证券报：大盘股发行未分流二级市场资金

一些市场人士将股市低迷归咎于新股发行，认为一级市场大量分流二级市场资金，甚至建议暂停新股发行。但从上海证券交易所的有关市场统计数据来分析，2008年年以来沪市股票一级市场资金充裕，大盘股的发行并未导致大量资金从二级市场退出，市场受到的影响主要来自心理层面。

统计显示，截至2008年8月中旬，沪市2008年年共发行新股5家，筹资总额757.84亿元，与2007年年同期发行13家，筹资1541.93亿元相比锐减。与此同时，沪市新股申购年化收益率为1.32%，沪深两市年化收益率为3.22%。通过对相关数据分析可以发现，2008年年以来沪市股票一级市场主要呈现四大特征。

第一，一级市场资金充裕。数据显示，2008年年沪市发行的5只新股，其网上申购中签率基本呈现持续下降的趋势。其中，按发行先后来看，中煤能源(10.91，0.99，9.98%，吧)中签率最高，为0.73%；随后发行的中国铁建(9.17，0.31，3.50%，吧)、金钼股份、紫金矿业(4.81，0.33，7.37%，吧)、中国南车(3.74，-0.04，-1.06%，吧)中签率分别为0.64%、0.32%、0.37%、0.27%。由此可见，投资者参与新股认购的热情相当高。

从网上新股冻结资金来看，中煤能源、中国铁建网上冻结资金均超过2.7万亿元；金钼股份、紫金矿业两只新股网上冻结资金都在2万亿左右；中国南车是1.91万亿元。平均每只新股的网上冻结资金达2.31万亿元，网下冻结资金平均有2750亿元。这些数据均表明一级市场的资金面比较乐观。

第二，大盘股发行并未导致大量资金从二级市场退出。上证所通过对新股上网发行前4个交易日(包括发行当日)参与网上申购账户交易行为分析发现，虽然该类账户在4个交易日中基本呈现净卖出，但其金额相对申购金额而言，比重较小。分析人士称，这说明参与新股申购并未导致二级市场资金大量流出。此外，在近期中国南车发行过程中，上述两个数据均低于今年的市场平均水平，这说明当市场处于弱市格局时，新股发行对二级市场资金面的影响并未出现增强的趋势。

第三，未出现为承接新股上市大量资金退出二级市场的现象。上证所通过对新股上市前3个交易日新股购买账户(指在新股上市首日买入新股的账户)交易行为分析显示，为承接新股上市大量资金退出二级市场的现象并未发生。今年以来，新股购买账户在新股上市前3个交易日累计净卖出24.63亿元，仅占新股首日成交金额的4.89%。数据显示，中国南车上市前从二级市场退出资金仅1.53亿元，占比处于相对较低的水平。这说明即使在弱市格局下，大盘新股上市对二级市场的压力并未增强。

第四，中国南车创A股、H股发行折价率新低，A、H股高折价率发行的现象有所改观。中国南车是继中国中铁(5.49，0.48，9.58%，吧)、中国铁建之后第三只“先A后H”公司，三家公司A股发行价格较H股发行价分别折价4.48%、12.82%、7.48%，A、H股发行折价率呈现逐步降低的趋势。考虑到香港是一个成熟的证券市场，A、H股发行价格趋于一致，说明A股发行价格正趋向市场化。

业内专家表示，虽然在市场低迷的情况下，发行新股，增加市场供应，对市场会产生一定的影响，然而数据显示新股发行并没有明显分流二级市场资金，其引发的效应主要还是在心理层面。

事实上，自“新老划断”后，A股市场先后引入了一大批超级大盘股，从目前的情况来看，这些超级“航母”对市场的发展起到了积极推动作用。统计显示，上市的新股目前占沪市市价总值55.62%，占流通市值27.67%。2008年年一季报数据显示，这些新股净利润总额占市场整体的69.12%，专业机构持有这些新股的市值占其持股市值的25%。凡此种种均说明，优质企业的发行上市是证券市场健康发展的根本，投资者对这些企业也有着较强的需求。^[2]

基金经理拒绝二级市场

经证监会批准，海富通稳健添利基金2008年9月8日将正式发行。担任海富通首只债券基金的基金经理的是海富通基金公司固定收益组合管理部负责人邵佳民。

邵佳民表示，成熟市场中，债券占到个人金融资产中大约40%的比例，是资产配置的重要组成部分。海富通稳健添利债券基金的目标也是在风险较高的股票型基金外，为投资者提供一个“波动较小，预期收益和风险水平高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金的纯债券投资品种”。海富通稳健添利作为一只纯债券基金，将有不少于80%的基金资产投资于国债、央行票据、金融债、公司债、企业债等固定收益产品。

对于海富通稳健添利债券基金可以运用最多20%的基金资产申购新股，邵佳民表示，这20%不是这只债券基金的主体，去年有部分债券基金可以有20%的比例投资二级市场，但海富通这只债券基金不会参与二级市场，新股申购采取的将是相对谨慎的打新策略，这也会是一只债性较纯的基金。债券基金适合风险承受能力较低的投资者，或者是资产规模较大、厌恶波动的投资者，由于债券基金的波动幅度比较低，基民也不用“像盯股票一样每天看净值”，邵佳民建议投资者，货币基金比较适合用来做短期现金管理工具，而有三个月以上闲置资金可以用来配置部分债券基金，平衡资产中的股票和债券比例，分散风险。