无抛补利率平价
无抛补利率平价(Uncovered Interest Rate Parity,UIRP)
什么是无抛补利率平价 编辑本段
无抛补利率平价的决定机制 编辑本段
利率的变化取决于无风险条件下投资者的投机决策,即
期汇率(直接标价),Se表示预期将来某个时点(比如年末)的预期汇率。并且这里假设投资者是风险中性(Risk Neutral)。
本国居民持有一单位本国货币,既可以将其存放于国内银行按国内利率取得收益,也可以将其按即期汇率S兑换成外国货币投放国外银行,按外国利率取得收益,用图—1、图—2来表示:
最终两者的收益趋于相等:
在风险中性的前提下,投资者只需比较一下两种资产的收益:如果收益不等,投资者就会涌向一种资产,资本涌入国会因投资的增加而收益率递减,而流出国的收益率则可能会抬高,
最终两者的收益趋于相等:
那么式(1)可表述为:
(1 + r) = (1 + r * )(1 + ΔSe) = 1 + r * + ΔSe + r * ΔSe。
其中,r * ΔS是两个比率的积,是一个“二阶小量”,忽略不计,于是上式变为:
ΔSe = r − r * (3)
无抛补利率平价的含义:本国利率高于(低于)外国利率的差额等于本国货币的预期贬值(升值)幅度。
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