Gamma值

Detla衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度，数值上等于当正股价格变化1元时理论上权证价格的变化量。Gamma衡量的则是Delta对正股价格变化的敏感度，也就是说当正股价格变化1元时，Delta值的变化量。例如，某权证Gamma值为0.1，意味着当正股价格变化1元时，权证的Delta值将变化0.1。

Gamma值如何计算呢？简单来说，Gamma值等于对冲值Delta的变化量除以正股价格的变动量。不过，Gamma的计算并不容易，不过，对普通投资者而言，计算方法并不重要，关键是知道Gamma值的含义。举例来说，以6月1日的收盘价计算，武钢CWB1的Gamma值为0.056，也就是说理论上当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Delta值变化0.056。

对于认购证，当正股价格上升时，认购证的Delta值会因为正的Gamma变得越来越大。对于认沽证，当正股价格上升时，认沽证的Delta值会因为正的Gamma而变的越来越小。当权证处于平价时，其Gamma值最大，这也意味着这时候Delta对正股价格的变化最敏感。而对于深度价内或者深度价外的权证而言，Gamma值一般都偏低，表明Delta对正股价格变化不敏感。

在Photoshop的Gamma校色工具中，可以根据屏幕显示的Gamma（反差系数）、Color Blance(色平衡)、White and Blank（黑白场）及Grayscale(灰阶)进行精细调 节。这些设定可以解决显示器的色偏，使图像在不同的显示器上得到相同的显示效果，更 重要的目的是使显示器显示的色彩和印刷成品色接近，真正实现“所见即所得”。 在Macintosh中可以独立启动Knoll gamma软件对显示器进行校色，另外，如果安装了第三方的显示器校色工具，如 Radius Calibrator或Daystat's Colorimeter24，应选择其中 一种校色工具，否则会使显示器产生错误校色。
Gamma校色过程：

1、 显示器打开后应有半小时的预热时间，使显示器处于稳定状态；

2、将室内光源高速到一个可经常保持的水平，关掉额外光源，以免这些动态变化影响显示 设定显示器的亮度及反差。

3、关掉所有桌面图案，将显示器的背景色设为中性灰，这样就不会在校正过程中对视觉造 成影响，并有助于调节灰平衡。

4、Gamma值设定。在Macintosh苹果菜单选项中，选择Control Panel（控制板） Gamma，就可打开Gamma面板，在其左下角选中“ON”使其处于开启状态。如果在 控制面板中没有找到Gamma面板，可打开Photoshop文件夹 Goodies文件夹 Calibration文件恶化，打开后就可看到Gamma图标（Icon）。此时应将Gamma文件拖至控制面板中，重新启动电脑，Gamma对话框中的设置才会对显示器起作用。 在对话框的上方选择适当的Target Gamma即目标Gamma值。如果输出图像是用于印 刷的CMYK图像建议采用Gamma值为1.8；如果图像将在RGB色彩模式的设备上输 出（如其他的显示器，胶片记录仪或RGB打印机），Gamma值一般设定为2.2 ；如果图像用到其他的应用程序或平台进行输出，1.8的Gamma值则具有更广泛的适用性。

用伽马值与用色阶、亮度对比度、曝光补偿等命令，对照片亮度的改变是不一样的。发现在看图软件XnView中，有用伽马值调整照片明度的功能。在Lightroom中能用曝光补偿来增减亮度。用Gamma值和曝光补偿值调整照片亮度，有三个观念很容易搞混。

Exposure Compensation：相当于是调整影像的白点。 Brightness：相当于是调整影像的中间调。Gamma：代表调整软件对于画素亮度的解释（关于理论部分，建议参考Norman Koren的网页）。Gamma值愈小，影像愈亮；Gamma值愈大，影像愈暗。Gamma调整的最大特色，是不容易让亮部爆掉（当然，这是指gamma往下调；如果是往上调，亮部更容易爆掉）。

譬如说，对于反差很大的影像，如果想让暗部变亮，往往会让亮部爆掉（所以不适合采用Exposure或Brightness调整），这种情况下可以把gamma值调小，让整个影像变亮，但亮部不容易爆掉（在PS里面，最简单的办法是把影像转换为32位档案，再转换回16位档案，然后在对话窗里调整gamma）。为什么？不妨看看gamma曲线的映射。Gamma值愈大，input每调整一单位，暗部的output变动相对愈小，但亮部的output变动相对愈大（换言之，只要gamma值不等于1.0，则其映射曲线暗部的斜率比较平坦，亮部的斜率比较陡峭，而且gamma值愈大，这种情况——暗部平坦而亮部陡峭——愈严重；由另一个角度来说，gamma值愈小，只要不等于1.0，亮部斜率虽然还是较陡峭，但程度已经降低了，所以不容易爆掉）。 对于影像处理来说，gamma值的调整，威力强大，

Gamma值的修正，可以改变画面明暗，增加对比。动态Gamma控制则根据每个画面的不同动态修正Gamma值。通常在一个黑暗的画面中，很难分辨出细节，若把全部亮度提升，虽然看得到暗处，但是又会造成失真，例如蓝天的部分就会褪色。因此改变局部的Gamma(γ)曲线，即可修正局部的亮度，增加对比。

在色彩管理系统中，为了产生一致的颜色效果，首先需要对用来观察图像色彩的显示器进行校正与特征化，它是整个色彩管理系统中最重要的环节之一。显示器的校正可采用屏幕测量仪器，及与其兼容的校正与特征化软件来实现。在显示器的校正与特征化中，常常会涉及Gamma 值、白点坐标、色温、三原色荧光剂色度值等参数的设定。

启用 Gamma 校正—应用所做的 gamma 调整。关闭可禁用 gamma 校正。加载 MAX 文件的启用状态—针对 3dsmax 文件加载“启用 Gamma 校正”的状态。

选择“加载启用状态”后，加载 3ds max 文件，该文件的“启用 Gamma 校正”状态不同于当前状态，可以使 gamma 校正符合当前文件中的设置或保留原来的设置。如果有 maxstart.max 文件，并且选择该选项，则 3ds max 的新会话将在该文件中使用“启用 Gamma 校正”状态。如果禁用该选项，此文件并不影响“启用 Gamma 校正”的状态。

“显示”组，您可以使用材质编辑器球体、颜色选择器、色样和渲染帧窗口（扫描线渲染器）的显示 gamma。开始进行调整之前要注意默认值，以防需要将其还原。Gamma—调整 3ds max 的 gamma 显示。此字段增加或减小实心灰色中心方形的值（亮度或暗度）。调整该值，直到中心方形的值与周围方格的值尽可能接近。

如果您正在创建发送给某人的图像，请启用 Gamma 选项，以确保在目标地点该图像的外观正确。也可以通过“文件浏览”对话框中的 Gamma 按钮来显示这些 gamma 设置，例如，您正在渲染场景到一个图像文件。

“位图文件”组，输入 Gamma—如果位图类型未用自己的 gamma 值覆盖此 gamma 值，则系统输入软件用于处理位图的 gamma 值。如果是 Targa 文件，该文件的内在 gamma 将覆盖系统输入 gamma。 使用“输入 Gamma”可反转传入 3ds max 的位图的 gamma （例如，纹理贴图），以便这些位图在进行渲染和重新输出时，不会更正两次 gamma。

提示：如果加载纹理贴图时启用 gamma，则将输入 gamma 设置为与显示 gamma 相同的值，否则贴图将太亮。输出 Gamma—如果位图类型未使用自己的 gamma 值覆盖此 gamma 值，则系统输出软件用于处理位图的 gamma 值。

 与delta不同，无论看涨期权或是看跌期权的gamma值均为正值：期货价格上涨，看涨期权之delta值由0向1移动，看跌期权的delta值从-1向0移动，即期权的delta值从小到大移动，gamma值为正。

期货价格下跌，看涨期权之delta值由1向0移动，看跌期权的delta值从0向-1移动，即期权的Delta值从大到小移动，Gamma值为正。对于期权部份来说，无论是看涨期权或看跌期权，只要是买入期权，部位的Gamma值为正，如果是卖出期权，则部位Gamma值为负。

平值期权的Gamma值最大，深实值或深虚值期权的Gamma值则趋近于0。随着到期日的临近，平值期权Gamma值还会急剧增加。

期权交易者必须注意期权Gamma值的变化对部位风险状况的影响。当标的资产价格变化一个单位时，新的delta值便等于原来的delta值加上或减去 Gamma值。

因此Gamma值越大，Delta值变化越快。进行Delta中性套期保值，Gamma绝对值越大的部位，风险程度也越高，因为进行中性对冲需要调整的频率高；相反，Gamma绝对值越小的部位，风险程度越低。

Detla衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度，数值上等于当正股价格变化1元时理论上权证价格的变化量。Gamma衡量的则是Delta对正股价格变化的敏感度，也就是说当正股价格变化1元时，Delta值的变化量。例如，某权证Gamma值为0.1，意味着当正股价格变化1元时，权证的Delta值将变化0.1。显示对冲值相对股票价格变动的变化。若汇丰的股价变动一个货币单位，对冲值会随之而作出变动。若Gamma值为0.025，即是当股价变动1元时，认购证的对冲值便会相对升跌0.025。

Gamma值电子图简单来说，Gamma值等于对冲值Delta的变化量除以正股价格的变动量。不过,Gamma的计算并不轻易，不过，对普通投资者而言，计算方法并不重要，要害是知道Gamma值的含义。举例来说，2007年以6月1日的收盘价计算，武钢CWB1的Gamma值为0.056，也就是说理论上当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Delta值变化0.056。众所皆知，风险与利润，彼此呈现着正比例的关系。您想要多赚一点，就要面对多一点风险。您想要赔少一点，就会赚不到什么大钱。操作交易者，必须要有企业家冒险患难的精神，能够忍人所不能忍，敢人所不能勇，才能够创造出辉煌腾达的操作绩效。平凡的操作者，只能够看到眼前的微薄小利，就赶紧落袋为安，草草结束一笔交易。

正如效率边际理论所强调的，波动率与时间〔sigma*sqrt(T)〕，都会带来更多的风险或更大的利润。操作上想要获取丰硕的成绩，必须能够忍受不确定时间的煎熬，以及敢于奋勇跳入大幅波动的行情急流中，跟内心的惧怕，挣扎搏斗。有前瞻性眼光的投资者，会站在高处瞻望未来美好的前景。他的时间地平线，视野非常辽阔宽广。这是森林之王，狮子的雄姿，空中之鹰，翱翔的本领。

善于短线操作的交易者，凭着嗅觉和触觉，在周遭环境，灵敏而辛劳地觅食着。他的时间地平线，局限于自己卑矮的身影,这是短线操作者的写照。但是，短线操作者，虽赚不到大钱，却也布满了操作上的乐趣，会让人乐此不疲，愈玩愈有劲。短线操作者，把时间切割成小小的片段。有的人喜欢60分钟线，有的人喜欢5分钟线。他们的风险与利润，就由这短短几个小时或片刻中，来诠释一切。

短线操作者非但要盯盘，而且还要同时盯许多不同种类的产品报价；非但要观察短线报价K线图，还要同时观察许多自创的各种类型指针。总之，短线操作者，在短时间内，可以忙得不亦乐乎。虽然赚得不多，但是能够小赚小赔，就是他们一天最大的乐趣。短线操作者，锻炼的功夫，可不是什么威风凛凛的虎鹤形拳，而是阴狠灵敏的擒拿手。抓准时机，手到擒来。快，准，狠，这三个字，是他们的座右铭。

首先观察日线的支撑压力。只要是日线的重叠边缘，或是日线的极端价位〔最高最低价位〕，都是蕴含支撑压力关卡的地方。日线是历史价位的纪录。最高价,最低价，收盘价，这三个价位，就是日线纪录的精华所在。收盘价决定了资金的转移〔期货市场有marktothemarket的规定，输钱的一方根据收盘价，把现金流入赢钱一方的帐户，称之为洗价〕。经过洗价处理之后，资金增加的一方，更有能力增加价位波动幅度风险的免疫力。资金减少的一方，对于价位波动幅度的忍受能力，更加脆弱。而高低价决定了价位的波动幅度。突破新高点，或是突破新低点，都意味着波幅的增加，波幅增加就意味着风险的增加。总之，短线交易者天天的功课就是把这些高低价位，以及重叠边缘〔K线交集关卡〕，记入天天操作计划的工作重点。支撑压力是短线交易者，操作计划的工作重点。价位来到支撑，就是买进期货，买进call，卖出put的时机。价位来到压力，就是卖出期货，买进put，卖出call的时机。

所谓支撑压力，就是价位的关卡。短线交易者所寻找的价位障碍，并非只有上档的压力，和下档的支撑两个点，而是，上档的压力和买进停损点，以及，下档的支撑和卖出停损点。换言之，障碍并非只有上下两个点。而是上下四个点。其中，压力关卡和买进停损点之间，称之为上档过滤网区间。支撑关卡和卖出停损点之间，称之为下档过滤网区间。这些关卡障碍的过滤网区间，应该有多大的幅度？如何去寻找或设定这些过滤网区间？这些问题的答案，纯属于交易者个人的交易计划的一部份。换言之，每个交易者由于个人的资金规模，风险忍受程度不同，而会有不同的过滤区间认定。不过，关卡的认定并非纯粹是艺术，而是有逻辑性的。认为上档某一个点是压力，会去虚拟一个更高的镜像点价，作为买进停损点的根据。下档某一个点是支撑，会去虚拟一个更低的镜像点价位，作为卖出停损点的根据。平常在穿衣镜子面前更衣梳发，都是根据穿衣镜的光线反射原理，所形成的镜中虚拟影像，来判定在这个真实世界中，穿著与发型的细节，所摆设的相关位置。

镜中的影像并非实体，而是由于光线从现实世界的实体，投射到平滑镜面，反射到观察者眼中，所形成的虚拟影像。这个反射原理，在障碍物〔镜子〕一边的现实世界，任何两个点，光线经过其中一点，从镜子反射到达另一点，不管所经过的路径有千百多种外形，这些光线所经过的路径长度，都是相等的。并且，光线经过其中某一点，经由镜面反射到达另一点，所经过的路径长度，等于该某点在镜中的对称镜像点，直接到达另一点的路径长度。这是一个经过证实的物理反射现象。有人利用这个反射原理，来作为建构障碍选择权评价模式的基础。可以利用这个反射原理，应用在停损价位的过滤网设定上。应用的方法就是，价位〔光线〕在关卡〔镜面〕边缘两个对称点之间，往返跳动，不管价位移动所经过的路径如何，这些路径都有相等的长度。路径长度相同，表示价位跳动点出现的机率相同。也就是说，震荡于关卡两个对称点之间的价位路径，是以相同的机率出现在关卡〔镜面〕上下对称点之间。换言之，关卡的上档或下档，观察到某一个极端价位，这个极端价位也会有同样的机率出现在关卡另一边的对称位置。

也就是说，可以从价位在关卡四周跳动的过程中，找到许多两个一组的对称点，价位在关卡四周的跳动，会创造出许多组对称点〔对称于关卡〕。关卡和其中一个对称点，就是滤网区间范围。假如价位跳动脱离这两个关卡对称点的过滤网区间范围，也就是价位即将脱离关卡，朝向某一个方向前进的征兆。价位的分布机率密度，将不再限制于原来的过滤网价位区间范围。价位波动幅度是由波动率和机率决定的。不同的机率分布，当然会有不同的价位分布。

换句话说，找到支撑压力关卡之后，还要再观察价位在关卡四周跳动的情形。观察价位在关卡四周跳动，所对称的中心点，就是真正隐含的镜面。然后再对照这个隐含的镜面与找到的实际关卡，是否吻合，或有偏差。若有偏差，则往哪个方向偏差，则要密切注重观察。因为这个偏差可能会改变价位分布机率结构，进而改变未来价位移动方向。实务上，在支撑关卡买进期货，买进call，卖出put，卖出停损点就是价位在关卡四周跳动的下档对称点。在压力关卡卖出期货，买进put，卖出call，买进停损点就是价位在关卡四周跳动的上档对称点。以上，就是过滤网和反射原理的意义。

短线交易者确定支撑压力关卡，以及价位在关卡四周跳动的过滤网区间范围之后，就要开始决定应该建立多少部位delta值。比方说,确定5450是支撑关卡，5350是支撑关卡的过滤网〔停损点〕。则他应该在5450以上建立delta正值部位。买期货，买call,卖put，都会造成delta正值部位。建立部位要以delta来作为衡量部位方向的单位。这样做的目的，可以作为未来调整部位规模的依据。更正确的说法应该是，建立部位的规模，要同时考虑部位的delta和gamma。delta代表部位的涨跌方向敏感度，gamma代表部位涨跌的幅度敏感度。考虑方向敏感度是一般人可以理解的。假如行情价位移动快速，表示波动幅度很大，则部位的幅度敏感度，就会相对地显示可能有很大的损益空间。

假如行情价位移动缓慢，表示波动幅度很小，则部位的幅度敏感度，就会相对地显示可能有很小的损益空间。假如预期价位移动速度将加快，则建立的部位幅度敏感值〔gamma〕，就不要太大。假如预期价位移动速度将趋缓，则建立的部位幅度敏感值〔gamma〕，就不要太小。按照期货选择权的部位调整技巧，可以调整部位保持固定的delta值，但是却有变动的gamma值。例如，部位delta值是+3,gamma值是+0.003，想要增加gamma值，就可以增加一组delta中性的跨式买进部位。想要减少gamma值,就可以增加一组delta中性的跨式卖出部位。因为中性跨式部位,delta接近于０，不会影响整体部位短期间的delta正负值。但是跨式部位本身有很大的gamma值，因此，买进和卖出跨式部位，虽不会影响整体部位的delta值，却会影响整体部位的gamma值。简单地说，delta控制部位的操作方向，gamma控制部位的操作规模。控制部位方向，决定了操作绩效的成功机率〔delta代表机率〕；控制部位规模，决定了操作绩效的损益幅度〔gamma代表规模〕。　

Gamma值等于对冲值Delta值的变化量除以正股价格的变动量。

举例来说，以6月1日的收盘价计算，武钢CWB1的Gamma值为0.056，也就是说理论上当武钢股份(10.29,0.13,1.28%)变化1元时，武钢CWB1的Delta值变化0.056。

对于认购证，当正股价格上升时，认购证的Delta值会因为正的Gamma变得越来越大。对于认沽证，当正股价格上升时，认沽证的Delta值会因为正的Gamma而变的越来越小。当权证处于平价时，其Gamma值最大，这也意味着这时候Delta对正股价格的变化最敏感。而对于深度价内或者深度价外的权证而言，Gamma值一般都偏低，表明Delta对正股价格变化不敏感。

对投资者而言，Gamma值越大，Delta值因正股价格变化而改变的幅度也就越大。当处于价外的权证变成平价时，其Gamma值达到最高。在其他条件不变的情况下，理论上权证的价格将出现较大的升幅，投资回报相对较大。当然，如果投资者看错方向，平价的权证回落至价外，理论上该权证的跌幅也会较大，投资者可能遭受较大的损失。

此外，Gamma值越高表示Delta值越不稳定，越低表示Delta值越稳定。在权证越接近到期日，并且权证价格越接近行权价，Gamma值会快速跳动，这就代表此时的Delta值最不稳定。由于对权证的买方来说，亏损有限，因此，Gamma值越高，Delta越不稳定对投资者而言是件好事。

Gamma衡量的则是Delta对正股价格变化的敏感度，也就是说当正股价格变化1元时，Delta值的变化量。例如，某权证Gamma值为0.1，意味着当正股价格变化1元时，权证的Delta值将变化0.1。

简单来说，Gamma值等于对冲值Delta的变化量除以正股价格的变动量。不过，Gamma的计算并不容易，不过，对普通投资者而言，计算方法并不重要，关键是知道Gamma值的含义。举例来说，以6月1日的收盘价计算，武钢CWB1的Gamma值为0.056，也就是说理论上当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Delta值变化0.056。

对于认购证，当正股价格上升时，认购证的Delta值会因为正的Gamma变得越来越大。对于认沽证，当正股价格上升时，认沽证的Delta值会因为正的Gamma而变的越来越小。当权证处于平价时，其Gamma值最大，这也意味着这时候Delta对正股价格的变化最敏感。而对于深度价内或者深度价外的权证而言，Gamma值一般都偏低，表明Delta对正股价格变化不敏感。

对投资者而言，Gamma值有何意义呢？理论上，Gamma值越大，Delta值因正股价格变化而改变的幅度也就越大。当处于价外的权证变成平价时，其Gamma值达到最高。在其他条件不变的情况下，理论上权证的价格将出现较大的升幅，投资回报相对较大。当然，如果投资者看错方向，平价的权证回落至价外，理论上该权证的跌幅也会较大，投资者可能遭受较大的损失。

此外，Gamma值越高表示Delta值越不稳定，越低表示Delta值越稳定。在权证越接近到期日，并且权证价格越接近行权价，Gamma值会快速跳动，这就代表此时的Delta值最不稳定。由于对权证的买方来说，亏损有限，因此，Gamma值越高，Delta越不稳定对投资者而言是件好事。