投资风险价值

　　投资的风险价值是指投资者冒风险进行投资所获得的报酬，投资风险越大，投资者对投资报酬率的要求就越高。

　　投资的风险价值有两种表现形式：风险报酬额、风险报酬率

　　1．风险报酬额

　　风险报酬额是投资的风险价值的绝对数形式，指的是由于冒风险进行投资而取得的超过正常报酬的额外报酬。

　　2．风险报酬率

　　风险报酬率是投资的风险价值的相对数形式，指的是额外报酬占原投资额的比重。

　　除了被认为没有风险的国家公债或国库券的投资外，其他各种投资的投资报酬率一般是货币时间价值（利率）与风险投资价值（风险报酬率）之和。
投资报酬率=利率+风险价值率

　　投资风险价值具有不易计量的特征，可以利用概率论的数学方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度进行估量。

　　计算步骤：

　　在实际工作中，尽管“标准离差”能够反映投资项目所冒风险的程度，但不便于与其他方案比较，故需计算“标准离差率”。

　　1．确定投资项目未来的各种预计收益（用x_i表示）及其可能出现的概率（用P_i表示），并计算出未来收益的“预期价值”（用表示）：

　　计算公式：

　　未来收益的预期价值

　　2．计算“标准离差”（用σ表示）与“标准离差率”（用R表示）。

　　3．计算公式：

　　标准离差率=

　　4．确定“风险系数”（用F表示）：一般应根据该行业全体投资者对风险反感的态度来确定，通常是风险程度的函数。

　　5．导入风险系数，计算该项投资方案预期的投资风险价值。

　　计算公式：

　　预期的风险报酬率（RP_r）＝风险系数×标准离差率＝F×R

　　预期的风险报酬额(RP)=未来收益的预期价值×预期风险报酬率/(货币时间价值+预期风险报酬率)

　　将预期的投资风险价值与企业要求的投资风险价值进行比较：

　　若预期的投资风险价值＞要求的投资风险价值，说明该投资方案所冒的风险大，得到的报酬率小，方案不可行。

　　若预期的投资风险价值＜要求的投资风险价值，说明该投资方案所冒的风险小，得到的报酬率大，方案可行。

　　要求的投资风险价值的计算：

　　∵要求的投资报酬率＝货币时间价值＋要求的风险报酬率

　　∴要求的风险报酬率＝要求的投资报酬率－货币时间价值

　　∴要求的风险报酬率＝未来收益的预期价值×要求的风险报酬率/（货币时间价值＋要求的风险报酬率）

　　若存在两个投资方案可供选择，可分别计算预期的风险价值，进行比较以决定取舍。

　　假定某公司计划年度准备以2 000万元进行投资创办饮料厂，根据市场调查，预计在三种不同的市场情况下可能获得的年收益及其概率的资料如表-1所示：

　　　　　　　　　　表1

　　若饮料行业的风险系数为0.4，计划年度的货币时间价值（平均利率）为12%。

　　要求：为该公司计算创办饮料厂投资方案预期的风险价值，并评价该项方案是否可行。

　　解析：

　　（1）计算该投资方案的未来收益的预计价值

　　未来收益的预计价值=600×0.2+400×0.5+200×0.3=380（万元）

　　（2）计算该投资方案的标准离差与标准离差率

　　标准离差＝

　　标准离差率＝\frac{140}{380}=36.84%

　　（3）导入风险系数，计算该投资方案预期的风险价值

　　预期的风险报酬率=0.4×36.84%=14.74%

　　预期的风险报酬额＝(万元)

　　（4）计算该方案要求的风险价值

　　要求的风险报酬率＝要求的投资报酬率－货币时间价值＝

　　要求的风险报酬额＝收益的预期价值×要求的风险报酬率/(倾向时间价值＋要求的风险报酬率)

　　　　　　　　　　(万元)

　　（5）对该方案进行评价

　　∵预期的风险报酬率（14.74%）＞要求的风险报酬率（7%）

　　　预期的风险报酬额（209.456万元）＞要求的风险报酬额（139.992万元）

　　∴说明该投资方案所冒的风险比要求的大的多，方案不可行。

• VAR方法