摘要: 理论研究 股票流动性溢价理论Amihud和Mendelson(1986)从交易的微观成本出发，推导出预期收益与买卖价差的关系模型，进而提出流动性溢价理论。他们还证明了两个命题，即顾客效应(clientele effect)和价差—收益率关系(spread return relationship)。顾客效应是指在均衡时，相对价差较高的资产分配到期持有资产较长时间的投资类型的组合中。价差一收益率关系指在均衡时，总收益率是相对价差的增函数，且成凹型。Amihud和Mendelson认为，投资者会主[阅读全文:]
摘要: 风险中性定价理论风险中性定价理论(Risk-Neutral Valuation) 风险中性定价理论概述 风险中性理论（又称风险中性定价方法 Risk Neutral Pricing Theory ）表达了资本市场中的这样的一个结论：即在市场不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风险态度无关的。这个结论在数学上表现为衍生证券定价的微分方程中并不包含有受投资者风险态度的变量，尤其是期望收益率。 风险中性价原理是[阅读全文:]
摘要: 概述 二项期权定价模型Black-Scholes期权定价模型虽然有许多优点，但是它的推导过程难以为人们所接受。在1979年，罗斯等人使用一种 比较浅显的方法设计出一种期权的定价模型，称为二项式模型(Binomial Model)或二叉树法(Binomial tree)。 二项期权定价模型由考克斯（Cox）、罗斯（Ross）、鲁宾斯坦（Rubinstein）和夏普（Sharpe）等人提出的一种期权定价模型，主要用于计算美式期权的价值。 二项期权定价模型假设股价波动只有向上和向下两个方向，[阅读全文:]
摘要: 概述 波动性在金融衍生品的定价、交易策略以及风险控制中扮演着相当重要的角色。可以说没有波动性就没有金融市场，但如果市场波动过大，而且缺少风险管理工具，投资者可能会担心风险而放弃交易，使市场失去吸引力。1987的全球股灾后，为稳定股市与保护投资者，纽约证券交易所(NYSE)于1990年引进了断路器机制(Circuit-breakers)，当股价发生异常变动时，暂时停止交易，试图降低市场的波动性来恢复投资者的信心。 断路器机制引进不久，对于如何衡量市场波动性市场产生了许多新的认识[阅读全文:]
摘要: 简介 Black—scholes公式定价斯克尔斯与他的同事、已故数学家费雪·布莱克(Fischer Black)在70年代初合作研究出了一个期权定价的复杂公式。与此同时，默顿也发现了同样的公式及许多其它有关期权的有用结论。结果，两篇论文几乎同时在不同刊物上发表。所以，布莱克—斯克尔斯定价模型亦可称为布莱克—斯克尔斯—默顿定价模型。默顿扩展了原模型的内涵，使之同样运用于许多其它形式的金融交易。瑞士皇家科学协会(The Royal Swedish Academyof Sciencese)赞誉他们在[阅读全文:]
摘要: 在现代银行制度下，当同业救助等方式不足以向商业银行提供防范流动性冲击的保障时，为防止单个银行的流动性危机向系统性银行危机甚至整个市场转化，作为最终贷款人的中央银行将向其提供流动性支持和救助。最终贷款人功能是中央银行最基本的制度特征，而货币政策功能和金融监管功能则是最终贷款人功能的进一步引申。面对风云莫测的金融市场，最终贷款人如何有效的防范、化解金融风险和减少金融机构道德风险，是当今各国面临的重要课题之一。 最终贷款人（Lender of Last Resort）是指在危机时刻中央银行应尽的融[阅读全文:]
摘要: 资金转换法又称“资金分配法”、“资 资金转换法金配置法”，是20世纪50年代在商业银行资金管理中广泛运用的方法，当时商业银行的负债结构发生了变化，金融创新大量涌现。由于这些新情况的出现，使得资金汇集法的运用出现了困难，商业银行就通过对资金汇集法的运用进行改进并发展为一种新的资产负债管理方法，即资金转换法。所谓资金转换法是指商业银行在选择资产种类时首先直接考虑负债结构的特点，包括各负债项目的法定准备金和周转速度等因素，然后据以对资金来源进行分类和划分，并确定相应的资金分配方向。 做法在运用这种方法[阅读全文:]
摘要: 资金汇集法又称“资金 资金汇集法集中法”或“资金总体法”是20世纪30~40 年代西方商业银行资金管理中普遍运用的一种传统的资产管理方法。它是指商业银行将各种不同渠道形成的各项负债集中起来，然后再依据资金需要的轻重缓急排的先后次序，把资金分配到各项资产。在分配资金时通常首先考虑资金的流动性，只要这种配置符合银行的总体管理目标就行。 什么是资金汇集法 在运用资金汇集法进行资产负债管理时，资金来源的构成如何是无关重要的，各种负债全部集中只是作为单一的来源进行运用，而且资金水平的高低也看作是由货[阅读全文:]
摘要: 预扣利息借款法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，贷款到期时借款企业再偿还全部本金。由于企业实际可利用的借款数只有本金扣除利息后的差额部分，因而，其借款的实际利率也高于名义利率。 预扣利息借款法的计算 企业向银行借款的实际利率计算公式如下： 企业实际借款利率=企业借款实际支付利息/（借款总额-企业借款实际支付的利息）= 名义利率+（1-名义利率） 例：某企业从银行取得的一笔期限为一年的借款200万元，借款年利率为10%，如果采用预扣利息，则：借款企业的实际借款利率=200[阅读全文:]
摘要: 投资性陷阱是指，在景气很低迷，投资者对未来极为悲观，投资意愿极为低落之际，即使利率下降，投资支出也不会增加。换言之，投资支出不受利率变动的影响，即投资的利率弹性为0，此种情况下，投资需求曲线为一垂直线，IS曲线也是一条垂直线。 投资性陷阱分析 当经济体处于投资陷性阱时，若政府采取扩张性财政政策，增加政府支出，将使IS曲线右移，结果造成产出增加，利率上升。也就是说，处于投资陷阱时，财政政策有效；至于货币政策的效果如何，若央行采取扩张性货币政策，增加货币供给时，将使LM曲线右移，结果固然使利率下[阅读全文:]