金融异术

　　书 名: 金融异术
　　作　者：罗闻全
　　出版社： 机械工业出版社
　　出版时间： 2010年6月1日
　　ISBN: 9787111307679
　　开本： 16开
　　定价: 45.00元
　　内容简介

　　在《金融异术：与顶级技术分析师的对话》中，13位技术分析大师和罗闻全就投资策略、市场趋势和行业成功案例展开对话。罗闻全在金融界内德高望重，博学多才，经验丰富。技术分析方法，曾几何时为许多学院派和资深人士视若敝屣，而如今不少专业投资者却对其青睐有加，并积极投身其中。个中缘由何在？罗闻全和贾斯米娜·哈桑霍德齐克走近这些技术分析大师，以一探其成功背后的故事。
　　这些广泛而深入的访谈涵盖技术分析的最佳模式与指标、有效的技术策略以及技术分析的本质，访谈还涉及技术分析中创新意识的重要性、该行业对情感方面的要求，甚至运气和直觉在分析中发挥的作用。通过这些深入细致、很有揭秘性质的访谈，读者可以了解那些最成功的投资者是如何操作的，抓住机遇，大赚一笔，而不是像普通民众一样常常与机会擦肩而过。


　　作者：（美国）罗闻全（Andrew W.Lo） （美国）贾斯米娜·哈桑霍德齐克（Jasmina Hasanhodzic） 译者：刘寅龙
　　罗闻全，一个从生物学进化论角度解释人类行为选择的天才，华人，罗伯特C.默顿（Robert C.Merton）在MIT教的最出众的学生之一。现为麻省理工大学斯隆管理学院金融学教授，麻省理工大学金融工程实验室主任。世界著名金融学家，金融工程学界的领军人物，生物金融学创始人。他的研究领域包括金融理论、金融信息技术、风险管理、证券组合管理以及金融统计学。他尤其擅长金融工程及计算金融，是斯隆管理学院金融工程实验室的创建人之一。并使该实验室成为全美金融工程界最高水平的代表。他因不断把金融工程的研究前沿应用于金融实践而在学术界和华尔街享有盛誉，被《商业周刊》评为金融学术界最有前途的三颗新星之一，堪称华人中最顶尖的金融学者。
　　贾斯米娜·哈桑霍德齐克，AlphaSimplex集团研究员，负责数量投资策略研究。获麻省理工大学电子工程和计算机科学博士学位。她曾在《投资管理杂志》（Joumal of Investment Management）和《机构投资者的系统风险》（Institutional Investor's Alpha）等刊物中发表多篇研究成果。

　　前言
　　第一章 拉尔夫·阿卡姆波拉(Ralph J.Acampora)
　　拉尔夫·阿卡姆波拉，纽约金融学院技术分析专业主任，华尔街著名分析师
　　第二章 拉斯洛·比利伊(Laszlo Birinyi Jr.jr.)
　　拉斯洛·比利伊，康涅狄格州比利伊资产管理公司（Birinyi Associ-ates）的创始人，美国著名投资专家
　　第三章 沃尔特·迪默(Walter Deemer)
　　沃尔特·迪默，DTR商业系统公司技术分析专家，前美林证券分析师
　　第四章 保罗·德斯蒙德(Paul F.Desmond)
　　保罗·德斯蒙德，股票研究机构Lowry's Reports总裁
　　第五章 吉尔·杜达克(Gail M.Dudack)
　　吉尔·杜达克，杜达克研究集团首席投资分析师
　　第六章 罗伯特·法莱尔(Robert J.Farrell)
　　罗伯特·法莱尔，美林战略分析师
　　第七章 伊安·麦克艾维特(Ian McAvity)
　　伊安·麦克艾维特，加拿大中央基金（Central Fund of Canada）合伙创始人
　　第八章 约翰·墨菲(John J.Murphy)
　　约翰·墨菲，美林证券分析师
　　第九章 小罗伯特·鲁格劳特·普莱切特(Robert R.Prechte.Jr.)
　　小罗伯特·鲁格劳特·普莱切特，艾略特波浪理论学会主席
　　第十章 琳达·布拉福德·拉斯奇克(Linda Bradford Rascjle)
　　琳达·布拉福德·拉斯奇克，美国LBR集团公司总裁、著名女交易员和投资教育家
　　第十一章 艾伦·肖(Alan R.Shaw)
　　艾伦·肖，新交所执行副总裁兼风险管理及管制署署长
　　第十二章 安东尼·塔贝尔(Anthony W.Tabell)
　　安东尼·塔贝尔，市场技术分析师协会（MTA）创始人之一，美国信托纽约公司高级副总裁
　　第十三章 史丹·温斯坦(Stan Weinstein)
　　史丹·温斯坦，知名财经媒体人，著名投资咨询机构“Global Trend Alert”的创建人兼总裁
　　第十四章 坚定信念：消除怀疑和诽谤
　　技术分析的有效性
　　学术界的认可
　　恒久的相信与恒久的损失
　　书本与实践
　　雷打不动的规则与实践检验的理论
　　技术分析的广泛应用
　　证明技术分析的有效性
　　第十五章 技术分析的发展
　　技术分析领域的变化
　　新指标与新形态
　　计算机软件与技术分析
　　计算机生成信号

　　手工绘图
　　第十六章 运气、占卜和其他非正统信号
　　运气在技术分析中的作用
　　占卜术与技艺的可信度
　　艾略特波浪、江恩假设与斐波那契数列
　　第十七章 创造力、天赋与技艺
　　创造力的作用
　　技术分析的天赋
　　成功交易者的个性
　　勤奋与执著
　　分析的艺术性
　　第十八章 情感的挑战
　　赔钱
　　情绪的干扰
　　情绪与工作的隔离
　　第十九章 成功之路
　　正规教育
　　人工智能
　　成功的关键
　　第二十章 常用图表及指标
　　最可靠和最不可靠的指标
　　检验
　　市场形势的影响
　　描述性指标与预测性指标
　　参考文献 

《金融异术：与顶级技术分析师的对话》以全新视角诠释了技术分析的科学性和实用性。无论对于金融从业人员，还是学术界人士，这本书都将帮助他们认识技术分析的实质，探究技术分析何以在当今市场如此意义非凡的根源所在。毫无疑问，这本妙趣横生的作品，将会给您无限的启发。 　　　　　　　　　　　　 ——莫林·奥哈拉(Maureen 0’Hara)康奈尔大学约翰逊管理学院金融学名誉教授 技术型交易普遍存在于金融市场，它或许可以帮助我们解释金融市场的某些非常规现象，因而，也是研究界的一个重要课题。就像自然科学家一样，罗闻全和哈桑霍德齐克从第一手资料出发，探索这个还不为大多数人真正了解的领域，而他们的成果同样令人称道。 　　　　　　　　 ——卡罗尔·奥斯勒(Carol Osier)马塞诸塞州1布兰迪斯国际商学院(Brandeis InternationalBusiness Sch001)教导主任 　　在过去的20年里，尽管学术界取得了大量技术分析的成功案例，但时技术分析师的核心思想却知之甚少。而罗闻全和哈桑霍德齐克对当今顶级技术分析大师们的采访，揭示了他们对股票市场和这个职业的深刻领悟。《金融异术：与顶级技术分析师的对话》对研究技术分析、行为金融或相关市场主题的经济学家们而言，绝对是不可不读的著作，我真诚推荐各位读者看看这本书。 　　　　　　　　——克里斯托弗·尼利博士(Christopher J．Neely)美国圣路易斯联储副行长兼经济学家

　　如果两位初探技术分析殿堂的业余爱好者和14位当今顶级技术分析师坐在一起，共同探讨有效市场、随机游走假设和数量金融学的其他原理，谈论这些技术分析行当的细枝末节，那么，您认为会发生什么呢？要回答这个问题，我们首先要声明：我们不敢担保会发生什么事情，因为什么事情都有可能发生。对于技术分析实务操作这个领域，我们本来就是门外汉，当然，也就不是业内经常说的“技术分析师”。对于那些熟悉我们的研究或是技术分析的人来说，这应该没有什么值得大惊小怪的。但是，对这门手艺以及技术分析这种文化的迷恋，尤其是它们不同于数量分析的特色，促使我们走上这条充满惊奇的探索之路。能有机会和这些业内最具天赋、最优雅、最执著的人共享他们的知识与智慧，既是我们的兴趣使然，也是我们的无上荣幸。1事实上，我们已经对技术分析有些感悟，因为专业人士已经在实践中无数次地演练过这些理论。
　　但是，我们这些理论者与这些实践家的探索之路到底会怎样交汇到一起呢？毕竟，技术分析师既不是学术讲堂的常客，也不会经常和金融学的教授和学生打成一片。这样的分歧很容易理解：大多数学术界人士还觉得图表纯属子虚乌有之物，因而对它们嗤之以鼻，在很多学者的眼里，技术分析之于财务分析，就如同天文学和宇宙学一样，相去甚远。不过，有些技术分析师偶尔也会用到占卜术(见Weingarten，1996)。但实践证明，这种做法似乎帮不上什么忙。
　　尽管存在种种疑虑，但依然有很多无畏的学者凭借无尽的激情探究着技术分析这一既熟悉又陌生的领域，有些人只是出于渴望和好奇，但更多的人则是因为他们认识到，随机游走假设与现实数据之间似乎存在着某些分歧。而这些研究也为我们认识技术分析的优点和缺陷提供了新的视角和观点。
　　随机游走的衰亡
　　我们踏进这个存在于现实生活但却如同地狱般的预测领地的第一步，源于20多年前发表的一篇论文，论文的讨论对象是随机游走假设(randomwalk)，即：通过以往的股价可以预测到未来股价的变动。而这篇论文则用每周的股票回报率数据彻底推翻了这一论点(Lo和Mackinlay，1988)。对于技术分析而言，无论怎样强调随机游走假设的重要性都不为过。而这篇论文则意味着，以前的股价与以后的股价毫无关联。假如股价变动是随机的，那么就不可能用历史价格来预测未来价格，因此，建立在历史数据基础上的几何模型也不包含任何对未来有价值的信息。1985年，在为撰写这篇论文开始调查研究时，随机游走假设还被金融学术界的高层人士奉为不可挑战的真理。实际上，当时已经有很多著名的实证性研究表明，股票市场为“弱有效”(Robert，1967)，也就是说，历史价格不能用于预测未来的价格变动。3尽管某些研究确实取得了可以驳斥随机游走假设的证据(Cowles和Jones，1937)，但这些数据在很大程度上都归结为统计上的小概率事件，或是在考虑交易成本因素时便成为毫无经济意义的不规则波动(Cowles，1960)。比如说，在对1956年到1962年期间美股收益率的“走势”进行深入的实证分析之后，法玛(DoyneFarmer，1965)得到如下结论：“……无论是从投资角度，还是从统计角度看，都不存在显著的相关性。”
　　正是在这种环境下，我们(Lo和Mackinlay)才决定重新审视随机游走假设。由于以往的研究并不能彻底推翻随机游走假设，因此，我们猜想，也许只有通过更敏感的统计研究，才能揭示出否定纯随机性的细微的显著性偏离。按照统计推断的术语，我们的想法就是要建立一个更强大的检验模型，如果随机游走论确实不成立，我们就可能借助这个模型去推翻它。但现在回过头看，我们根本就没有必要进行如此严格的检验。1962年到1985年期间每股周收益率对随机游走假设的全盘推翻也说明，如此强大的统计检验确实没有必要。实际上，只要借助于一次自相关系数，就完全可以否定随机游走假设。我们按照相同权重对美股周回报率指数进行加权平均，得到的一次自相关系数(firstorderautocorrelationcoefficient)只有30%！这个结果让我们自己都感到难以置信，因此，在1986年11月的学术会议上最终宣布这一研究结果之前，我们反复核对了检验过程，确保不存在任何编码误差。铺天盖地的研究怎么能对如此显著的反面证据视而不见，然后，又把一个在本质上就不成立的假设当作不朽的哲理灌输给学生呢？
　　在我们看来，我们的统计结论与此前诸多研究的成果是完全矛盾的，这促使我们进行了一系列的研究，以探究矛盾的根源。这些研究收录在罗闻全和克雷格.麦金利(CraigMacKinlay)合著的《华尔街的非随机游走》一书中。经过这番艰苦卓绝的调查研究包括核对统计方法的精确性，对非同步价格(nonsynchronousprice)带来的潜在偏差进行量化，对不符合随机游走假设的数据进行调查，并由此推导出较大的正交叉自相关系数(crossautocorrelationcoefficient)以及先导/滞后效应(leadlageffect)，我们却只得到了这样一个结论,“尽管我们已经竭尽全力，但却无法解释这些违背随机游走假设的数据。”
　　这些研究结果刺激了我们，促使我们对技术分析展开一场更系统的研究，也为实施本书所述的采访铺平了道路。

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