债券基金信用评级

债券基金信用质量评级包括三个方面：一是基金管理公司的投资风险管理能力分析；二是基金投资的有关规定、制度及实际执行情况分析；三是基金投资组合的信用等级分析。

1、基金管理公司的投资风险管理能力

主要包括：

基金管理公司的治理结构；
公司的专业经验与专业知识水平；
公司各部门职责划分及运营的独立性；
研究分析部门的能力与独立性；
内部信息管理系统的构成与及时性；
基金管理公司的财务状况；
基金规模，基金经理的权限、个人诚信状况，内部风险控制机制。

2、基金投资的有关规定、制度

主要包括债券投资基金针对投资目标、范围、理念、风格、策略、决策、程序、组合、禁止行为等方面的规定、制度及其执行情况。

3、基金投资组合的信用等级

基金投资组合的信用质量是由其中各项资产的质量、类型以及之间的关系所决定的，表示该投资组合对信用风险损失的保护能力。

专门从事信用评级的机构依据被广大投资者和筹资者共同认可的标准，独立对债券的信用等级进行评定的行为。
进行债券信用评级最主要原因是方便投资者进行债券投资决策。投资者购买债券是要承担一定风险的。如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失，这种风险称为信用风险。债券的信用风险依发行者偿还能力不同而有所差异。对广大投资者尤其是中小投资者来说，由于受到时间、知识和信息的限制，无法对众多债券进行分析和选择，因此需要专业机构对债券进行信用评级，以方便投资者决策。债券信用评级的另一个重要原因，是减少信誉高的发行人的筹资成本。一般来说，资信等级越高的债券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售；而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。

一般会根据债券的投资价值和偿债能力等指标对债券进行信用评级，信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、Ca级和C级。前四个级别债券信誉高，违约风险小，是“投机级债券”，第五级开始的债券信誉低，是“投机级债券”。

评级机构最著名的两家是美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司，由于它们占有详尽的资料，采用先进科学的分析技术，又有丰富的实践经验和大量专门人才，因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性。

确定债券基金投资组合的信用等级，按如下几个步骤进行：

第一步，基金资产的信用等级归类

按长期债信用等级的划分和含义，即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC，分别将基金资产按信用等级归类，其中现金、国债和特种金融债券按AAA信用等级归类；金融机构、企业和公司等发行的长短期债券、可转换债券等按联合资信、其他有资格评级机构对其评级的信用等级归类，未接受评级的，联合资信会重新对其进行信用等级归类；基金其他资产按涉及的交易对手的整体长期债务信用等级归类，对未接受整体债务评级的交易对手，根据联合资信对所涉及交易对手重新评级的信用等级归类；短期债券根据短期债信用等级与长期债信用等级的对应关系（如A-1+对应AAA，A-1对应AAA或AA等），按其信用等级对应的长期债信用等级归类。

第二步，计算基金资产的信用分数（S）

S=∑R*W，其中R代表联合资信设定的各长期债信用等级AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC等所对应的分数，W代表AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC类基金资产在基金资产总额中所占比重。

第三步，测算基金资产的信用等级

根据联合资信评估有限公司设定的基金资产的信用分数（S）与债券基金资产信用等级AAAf、AAf、Af、BBBf、BBf、Bf、CCCf之间的关系，确定基金的信用等级。

联合资信在详细考察以上三方面内容后，最终对债券基金信用质量等级做出综合的评价。

参照国际惯例，联合资信将债券基金的信用质量等级划分为7个级别：AAAf、AAf、Af、BBBf、BBf、Bf、CCCf，其中AAf-CCCf级可用“+”或“-”进行调整，最高级别为AAAf。各级别的含义如下：

AAAf级：基金投资组合对因基金资产信用风险导致的损失的保护最强。

AAf级：基金投资组合对因基金资产信用风险导致的损失的保护很强。

Af级：基金投资组合对因基金资产信用风险导致的损失的保护较强。

BBBf级：基金投资组合对因基金资产信用风险导致的损失的保护一般。

BBf级：基金投资组合对因基金资产信用风险导致的损失的保护存在不确定性。

Bf级：基金投资组合对因基金资产信用风险导致的损失的保护较差。

CCCf级：基金投资组合对因基金资产信用风险导致的损失的保护最差。
1、促进基金市场的规范化发展

根据国际成熟经验，基金分析和基金信息服务是发达基金市场不可分割的组成部分，而基金评级是其中的一项重要内容。

2、为基金投资者和基金持有人判断基金的信用风险提供参考

债券基金的投资目标一般都定位为：在确保本金安全的情况下，追求基金的高收益。保证债券基金本金安全的主要途径是采取各种措施防止因基金资产（主要是债券）的信用风险导致的损失，为此，在某些基金的投资风格中还规定了基金资产组合的最低平均信用等级。对于偏好债券基金投资的基金持有人和基金投资者来说，首先关注的是基金投资组合实际上对基金安全的保护程度，债券基金信用评级提供了这方面的参考。

1、债券基金信用评级结果不是投资人购入、卖出或持有基金的建议，因为评级结果没有考虑市场价格、收益、投资偏好等因素。

2、债券基金信用评级是在基金管理公司提供的信息和联合资信评估有限公司通过其他渠道获得的公开信息的基础上做出的，但联合资信评估有限公司并不因为开展基金评级而对基金及基金管理公司审计，在某些情况下，评级也采用非审计信息。

3、在上述有关信息发生变化或得不到这些信息以及其他环境因素发生重大变化的情况下，债券基金信用评级结果可能会变更、停止使用，甚至撤销。

在市场上公开发行债券之初，除了信誉很高的国家债券发行人以外，其他债券的发行人要做的一项重要工作就是请专门的证券评级机构对将发行债券的信用等级进行评定。

所谓债券的信用评级是指专门的、不属于国家的证券统计机构用某种标志来表示拟发行或已发行债券的质量级别的活动。债券的级别一般分为四种：A级表示最高级别，B级表示中等级别，C级表示投机级别，D级则表示最低级别。

债券评级的目的是将发行人的信誉和偿债能力告之投资者，以保护投资者的利益，尽量避免由于信息不足或判断不准而造成的损失。尽管证券法规定公开发行债券应向投资者充分披露信息，但由于所公布信息内容多、专业性强，并不是所有的投资者都有能力根据公开信息准确判断债券发行人的信誉和偿债的可靠程度，所以由专业的证券评级机构使用简单易懂的符号，向投资者提供有关债券质量和安全性的信息就显得十分重要。

另一方面，债券评级也有利于提高发行人的社会知名度，从而在一定程度上降低证券发行人的筹资费用，方便其债券的销售和流通。所以，虽然一些国家的证券法并不强迫债券发行人必须取得债券评级，但没有评级的债券在市场上往往没有销路，使得除国债以外的其他债券发行人都自愿向证券评级机构申请评级。

[1]新浪财经 http://finance.sina.com.cn/g/20080326/16174671327.shtml
[2]育路网 http://www.yuloo.com/zhengquan/news/2008-09-30/127016.html
[3]搜狐财经 http://business.sohu.com/20080329/n255982410.shtml