股票基金

股票基金

按股票种类分
股票基金可以按照股票种类的不同分为优先股基金和普通股基金。

优先股基金是一种可以获得稳定收益、风险较小的股票基金，其投资对象以各公司发行的优先股为主，收益主要来自于股利收入。而普通股基金以追求资本利得和长期资本增值为投资目标，风险要较优先股基金高。

按基金投资分散化程度
可将股票基金分为一般普通股基金和专门化基金，前者是指将基金资产分散投资于各类普通股票上，后者是指将基金资产投资于某些特殊行业股票上，风险较大，但可能具有较好的潜在收益。

按基金投资的目的
可将股票基金分为资本增值型基金、成长型基金及收入型基金。

资本增值型基金投资的主要目的是追求资本快速增长，以此带来资本增值，该类基金风险高、收益也高。成长型基金投资于那些具有成长潜力并能带来收入的普通股票上，具有一定的风险。股票收入型基金投资于具有稳定发展前景的公司所发行的股票，追求稳定的股利分配和资本利得，这类基金风险小，收入也不高。

①与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。

②与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险，费用较低等特点。

对一般投资者而言，个人资本毕竟是有限的，难以通过分散投资种类而降低投资风险。但若投资于股票基金，投资者不仅可以分享各类股票的收益，而且已可以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。此外，投资者投资了股票基金，还可以享受基金大额投资在成本上的相对优势，降低投资成本，提高投资效益，获得规模效益的好处。

③从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。股票基金的投资对象是流动性极好的股票，基金资产质量高、变现容易。

④对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。一般来说，股票基金的风险比股票投资的风险低。因而收益较稳定。不仅如此，封闭式股票基金上市后，投资者还可以通过在交易所交易获得买卖差价。基金期满后，投资者享有分配剩余资产的权利。

⑤股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。就股票市场而言，其资本的国际化程度较外汇市场和债券市场为低。

一般来说，各国的股票基本上在本国市场上交易，股票投资者也只能投资于本国上市的股票或在当地上市的少数外国公司的股票。在国外，股票基金则突破了这一限制、投资者可以通过购买股票基金，投资于其他国家或地区的股票市场，从而对证券市场的国际化具有积极的推动作用。从海外股票市场的现状来看，股票基金投资对象有很大一部分是外国公司股票。

当股票市场前景不明朗，投资者又再次将目光投放在一些稳健的投资项目上。在香港投资者眼中，或许受港灯、中电等较具防守力的蓝筹影响，俗称“收息股”的高息股票都是具防守力的选择，间接令高息股票基金成为投资者的焦点。

高息股定义差异大
可是，其实高息股票基金在市场中并没有统一的定义。一般而言，股息率是这类高息股票基金的重要选股准则，但这股息率准则的高低、这准则对基金经理选股的影响有多大，市场则没有共识的看法。如果投资者采用一些较粗疏的定义，例如基金投资组合的加权平均股息率比基准指数为高，那么不少大型价值型股票基金即使没有挂上“高股息”的名号也能做到。换言之，投资于高息股并不是高息股票基金的专利。

投资者一向都将对高息股的留意焦点集中于股份的防守力，但鲜有留意高息股的平均表现。投资者与学者一向对高息股的表现有所争论，其中较有趣的是Michael O’Higins 及 John Downes 在1991年提出(2000年更新) 的Dogs of the Dow 策略。Dogs of the Dow 策略指每年都集中投资于道琼斯工业指数中股息率最高的十只股票，然后每年调整投资组合一次。以1973年至1998 年共26年的投资表现计，以Dogs of the Dow 策略主导的投资组合累计回报达7264%(每年平均为17.9%)，而道指则只有2408% (每年平均为13.0%)。虽然究竟高息股能否跑赢大市仍未有定论，但这类研究可使投资者的目光由这类的防守性转移至它们的相对表现。

高息策略成败有待验证
在基金层面，高息股票基金的表现差异颇大，暂时不能一概而论。现时在Morningstar亚太区不包括日本股票基金组别中有四只以高股息作主题的基金，是众组别中最多。观这四基金的表现(当中只有三只具三年或以上历史)，以标准差(三年)数据看，这些基金的风险与组别平均持平或比基金组别的平均为低，显示出了一定的防守性，不过在近一年亚太区股市疲弱市况中(至8月27日止，亚太区不包括日本股票基金本年迄今平均下跌16.23%)，四基金中只有两只能够跑赢基准指数。虽然观察时间不足够长，以断定高息股基金的成败，但投资者实不宜将“高股息基金=具防守性”当成可信的前提。相反，2006及2007两个好年头，Morningstar亚太区不包括日本股票基金组别中能跑赢同侪的高息股基金也只有一半，可见高息股票基金表现较佳的假设也暂难成立。

既然高息股较具防守力或跑赢同侪的特点都不一定成立，投资者还是要从基金经理的管理能力及往绩仔细分析，分析方法与其他传统的股票基金分别不大。另外，即使投资者认为投资于高息股是奏效的策略，也需留意它们在不同市场能否发挥同样的效用，例如Dogs of the Dow的策略也许不一定能应用在港股、日股之上。