避险基金

借入低利日圆（利率不到1%）
兑换成美元(美元强势投入新兴国家货币可能有汇差可赚)
(利率远高于日圆赚取利差)
购入美国股市股票（美股市场若处于多头可赚价差）
融资质押美股套取股票资金
再投入进行其它金融操作
避险基金最早起源于1950年代。通常这种形式的投资行为包含了两种技术，根据这两种操作技巧进行避险交易。

第一种是放空，例如先向借得股票来卖出，并且同意未来股票偿还，赚取股票下跌的利润

第二种是财务杠杆操作，就是借钱来进行交易。

例如：放空市场指数来规避整体市场下跌的风险，然后借钱买进他们认为价值低沽的股票这时侯如果市场指数下跌，则放空指数部份产生利润，股票部份因股价已经低沽，所以下跌的幅度理论上将小于市场指数。

当市场指数上涨，放空指数部份将产生亏损，但是他们手中持有的低估价 值股票理论上通常会涨得比市场指数多，故仍有获利。不论市场指数涨跌对投资部位的损益影响不大，以表彰其能规避市场风险的功能。

避险基金

避险基金与一般基金的差异
1、避险基金是以报酬率的绝对值来衡量，因为不论市场涨或跌，都有获利 的可能。传统基金的操作绩效利用某一种市场指数来衡量，如S&P500指数或是其它相似的基金之绩效作为评比。

2、避险基金则很少受到限制，市场走跌时，会利用衍生性金融商品进行策略性交易增进基金绩效。传统基金在衍生性金融商品的操作，受到很大的限制，因此在市场走势疲软时，也不能从中获利。

3、传统基金收取基金净值若干比率的管理费，避险基金的经理人收取的则 是绩效费赚取利润中收取一定比率管理费。会使得基金经理人有强烈的动机帮客户赚取利润，相对的风险的机率也升高不少。

4、避险基金可以从事操作衍生性金融商品不同的组合，来决定暴露在市场的风险有多高。传统基金不能利用衍生性金融商品来规避市场跌的风险，保护基金的投资组合顶多只是现金比率提高，或是从事有限度的指数期货操作。
德意志银行对机构投资者的一个调查证实了很多业内人士一直以来所怀疑的问题，那就是投资决定不会受到避险基金费用差异的太大影响。

投资者选择避险基金主要依据于三个方面，理念、背景和业绩。调查指出，在参与者中，42％称他们注重投资理念，26％注重背景，22％注重业绩。与之形成对照，仅仅有1％的被访者在评价避险基金时提及了佣金问题。这是这个调查项目第二年显示佣金的非重要性。

这一调查针对全世界的376个资产投资者进行，其投资的避险基金总金额达到3500亿美元。半数的受访者为基金投资基金者。其中16％为家庭投资者，10％为捐款和基金会投资，7％为银行，6％为退休金。投资中的2／3弱来自美国，1／3来自欧洲，5％来自亚洲。

这份调查报告显示了投资者之间的巨大差异，但同时也存在共同点。大多数投资者（60％）在2－6个月间做出避险基金投资决定，但37％的则在他们需要进行投资时于不到一个月的时间内进行，家庭投资者和基金投资基金者更偏好于后者。

对于81％的投资者来说，一年的投资周期是没有问题的，但14％的投资者则将投资周期锁定在两年。在全部受访者中，17％拥有避险基金组合中的股票。在拥有股票的投资者当中，50％为避险基金，21％为银行，17％为家庭投资者。基金投资基金者仅仅占14％。

在风险管理方面，57％的投资者每个月检查他们的避险基金收益，而19％为每周一次，14％每季度一次。投资者中的半数每月重新衡量一下自己的投资收益，28％每季度一次，而12％则为每年一次。

大多数投资者（61％）得到了有限的信息，而36％得到了全部的信息。希望得到更多信息的主要理由就是希望监测风险和制定策略。在这方面，由外部管理者管理的避险基金有所不同。他们需要比基金投资基金，家庭或者银行投资者得到更透明的信息。65％的受访者称在他们的避险基金中不会考虑组合产品，而不到1／3的投资者则打算这样做。银行，其它基金的避险基金投资以及保险公司比较喜欢使用组合产品。

在问及服务地提供问题时，投资者们要求更多的额外服务。大多数人希望首席经纪人帮助他们同基金管理者会面，并提供风险和投资报告。实际上，投资者主要通过交谈和首席经纪人来寻找新的基金管理者。他们同时也希望基金管理者提供更多的基金信息和风险水平。
相对价值型避险基金可以说是避险基金产业中最主流的策略之一，占整体避险基金市场的比重超过两成。其最主要的操作方式是通过买多和放空部位，造成资产价值的收敛来获利，而目标是要降低投资组合的市场风险，而将风险集中于其他因子（如产业、规模、本益比）。

由于价值型避险基金是通过买卖多空部位来进行操作的，因此，过去有许多业界人士将风险套利、并购套利、固定收益套利、可转债套利、股市多空套利等类型的基金都归于相对价值策略之中。这些策略的共同点是经理人不以市场趋势为导向，而是在寻求和投资标的市场无相关性的投资报酬，加上多空部位都有，因此，其风险比传统投资或单一趋势的避险基金策略大为降低，过去所取得的绩效也始终稳定，对于保守型投资人或是寻求报酬与股市无相关性的投资人来说，相对价值操作策略是非常理想的选择。

不过，就像其他分项指标一样，不同的相对价值策略间也会出现很大的差异，例如连结资产的稳定性、波动性、与实际的市场报酬表现等等都有非常大的差异。这些差异是投资人在买进避险基金之前必须弄清楚的。

股票多空（Long/Short Equity）策略解析

股票多空策略，顾名思义就是买进低估的

股票的同时卖出高估的股票，经理人可以在不同的市场、产业、和交易商品中转移部位，也可以利用期货和选择权等衍生性工具藉以加大获利或进行避险。

过去，股票多空策略最常为机构投资人使用在现股与DR（Depositary Receipt）的价差套利上，经理人会先以历史数据模拟合理的价差，例如DR如果在海外出现折价的情况的，经理人就可以在境内以高价放空现股，在海外则以相对低价买进等量的DR.而当DR在海外出现溢价的情况时，发行公司可以在赎回后的核准金额内再发行DR，再在海外以较高的价钱卖出。以DR为例，由于存托凭证的权利、义务与一般普通股票相同，因此，两者的价格是有一致性的，这样有关联性的标的才能真正促成上述策略的操作。

不过，在实务的避险基金操作中，上述方式有其实施的难度，最主要原因在于市场套利机会有限，而每当套利机会发生，产生套利行为，则价差会迅速缩减，导致后来的经理人无法进行相同的操作。这也是为什么市场普遍认为规模越大的避险基金其绩效越差的原因所在。

因此，许多股票多空策略的经理人并没有使用一定有关联性的股票来操作，例如，他们可能使用同一个产业中或是拥有相似结构的公司来操作，比如友达与奇美电，同步做多友达并放空奇美电或是反向操作等等，虽然这两者同为台湾TFT-LCD代表公司，就产业同值性与规模来说，两者的涨跌应有一定的关联性，但实际上，并不表示他们的价格最后会趋于一致或是接近历史价差平均点，只是基金经理人认为他们会同步上升或下跌。

另一方面，假设经理人采用了做多友达并放空奇美电的策略，就策略本身而言，经理人已经传递出友达股价表现将优于奇美电的信息。因此，市场中绝大多数的股票多空策略并不能视为真正的市场中立策略。