机会限制模型

什么是机会限制模型
　　机会限制模型最早由Charnes和Kirby提出 。在他们的论文里，将未来的存款与贷款支出看作是联合分布的随机变量，以资本充足率公式作为机会限制。该模型的缺点是，违背约束的情况并没有根据其数量给予惩罚。Charnes等将该方法应用于资产负债表的管理，另外两篇文章用该模型对保险公司的资产组合进行分析。

　　Dert在指定收益年金领域将该模型发展为多阶段机会限制模型（Multistage chance-constrained ALM model），与Charnes和Kirby不同的是，该作者以场景模拟不确定性而不是作分布假设。以该模型为例，该这个模型的目标函数是，在失去偿付能力的风险水平可以接受、确保及时支付指定收益的能力的稳定性的限制下实现筹资成本最小。其中偿付能力要求为基金剩余负债与相应偿付能力比率的乘积（即下述模型限制7），资产价值低于要求的水平通过场景设定模拟（限制8、9、10）。

机会限制模型的内容
　　整个模型如下：

机会限制模型

•α：预定投资水平；
•βt：时刻t每阶段作为工资成本部分的缴费的最大上涨幅度；
•γts：状态s下时间t的现金流量折扣因子；
•lts：状态s下时间t时基金的收益支付和成本；
•Lts：状态s时间t时的精算准备金（actuarial reserve）；
•λ：对补救缴费进行惩罚的惩罚参数；
•rits：状态s时间t时投资在 类资产的连续回报；
•Mts：状态s时间t时的大的常量；
•Wts：状态s下t时段的工资成本；
•Ats：状态s时间t时在接收到缴费及作收益支付前时的资产价值；
•fts：二项分布变量，表示状态s时间t时是否需要补救的缴费；
•Ψts：给定状态s和时间t时在时间t+1时资金不足的概率；
•Xits：状态s时间t时投资在资产i上的总金额；
•xits：状态s时间t时投资在资产i上的比例；
•Yts：状态s下t时段的正常缴费；
•yts：状态s下时段t的正常缴费占工资成本的比例；
•Zts：状态s时间t时的补救缴费。
　　开始三个限制条件分别限制了正常缴费量、占工资成本的比例及其最大上涨幅度。在收到正常缴费及做出收益支付后，资产价值由（4）式重新分配，（5）式给出了重新分配资产组合的上下界。通货膨胀、工资水平的上涨及资产回报的场景由向量自回归模型模拟给出，其特征以马尔可夫链模拟。