红利增长模型

红利增长模型——红利增长模式（Dividend Growth Model）


红利增长模型
　　红利增长模型的理论基础是高登模型，是用现金流量折现模型评估稳定增长公司时，计算股权资本成本的一种方法。

红利增长模型的公式[1]
　　对于收益和红利都处于稳定增长的公司，每股现金流的现值可表示为：

　　

 

则：

 

　　其中: p0为当前股票的价格；DPS1为预期下一年的每股红利；Ke为股权资本成本；g为红利的与其增长率。

　　即股权资本成本=预期红利收益率+收益（或红利）的稳定增长率

　　该模型很简单，但其只适用于稳定增长阶段的企业，并且该模型的计算结果对于收益和红利的预期增长率很敏感。由于在这个求股权成本的公式中，当前的股票价格是一个重要的的输入变量，如果用该公式所得股权成本去计算公司的股权价值，实际上就进入了循环推理的过程，算出的股票价格总是合理的。这是大部分评估师们不愿意采用此法的原因。

[编辑]红利增长模型的运用实例[1]
　　例：用红利增长模型计算股权成本：金桥自然公司

　　1992年，金桥自然公司支付了每股1.15 元的红利，1992年12月公司的股票价格是每股33元，预期红利增长率是3.5%，公司的增长率将保持稳定，用红利折现模型计算股权资本成本如下：

　　1993年预期红利 1.15*1.035=1.39（元）

　　股权资本成本 1.19/33+3.5%=7.1%

　　使用这一股权资本成本对股票进行评估会出现循环推理现象:

　　股票价值1.19/(0.0071-0.035)=33（元）

　　很显然，股票的价值是合理的。