零股理论

零股理论（Odd Lot Theory）

零股理论又称擦鞋童理论，是反向操作的一种手法。该理论认为零股交易的上涨通常会伴随着普通市场的下跌，因为小额投资者的判断通常不准确。另外零股理论还认为，除了永远正确的投资人之外，对投资成功最有帮助的，其实是那些经常犯错的人。流行的迷信说法是，买卖畸零股的正是那种人。他们卖出你买进，他们买进你卖出，即可确保成功。目前，这个理论并不是很流行。

美国投资界曾一度流行所谓的“零股理论”。这种理论认为，零股交易一般可代表小额投资者，即散户的投资行为

，由此可推断投资大众的动向。由于投资大众消息闭塞，经验不足，易受情绪影响，缺乏独立研判力，故而具有“跟风”的操作特点，往往在相对高位买进，相对低位卖出。针对这种情况，成功的投资者只要参照零股抛空比率（the odd-lot short-sales ratio），在零股投资者大量买进时卖出，在其大量卖出时买进，就可提高胜率。然而实证研究表明，根据零股交易的买卖数量变动并不能指示个股或大盘走势的转折变化。此外，零股买卖指标本身也很不稳定，波动起伏很大，经常不断出现大量买进和大量卖出的反复变化。因此，按零股理论操作的必然结果就是频繁进出，交易费用猛增，最终导致本金的迅速减少。有鉴于此，当今的投资者已不再信奉零股理论。有些投资专家甚至认为，在目前机构投资者占主导地位的市场上，应该运用一种新的“零股”理论，即投资者不应关注散户的行为，而应密切观察管理大型投资基金的经理们的动向，因为他们才是现在占市场多数的“零股”交易者。例如，在伦敦证券交易所约有75%的股票交易是由大结构完成的。投资者应该与他们反其道而行之

在相反理论（相反意见理论）中，具有代表性的是“零股理论”。零股交易是相对于整股交易而言的，整股一般为100股；不足100股称为零股。由于零股交易的佣金比整股交易高，所以专业投资者或机构投资者总是尽量避免零股购买。零股购买大多数都是资金有限的业余投资者进行的。业余投资者的购买行为一般被认为是不正确的，因此，如果实施与他们购买行为相反的举动，则可能获利。对零股交易的分析有两个重要指标：一个是零股净交易量（零股购买量—— 零股卖出量）；另一个是零股交易比率（零股购买量零股卖出量）。在美国等国，有关报纸每天都会公布有关零股的购买和卖出股数的统计数字，根据这些数字，我们可以计算出上述两个指标。如果零股交易量为正或零股交易比率大于１，说明购买量大于卖出量。由于交易者的判断被认为肯定是错误的，所以股价将按反方向变动，股价将下跌；相反，如果零股交易量为负或零股交易比率小于１，股价趋势将上升。