周末效应

周五大盘走出了震荡盘升的走势，沪市股指收于3913点，经过了连续四个交易日的反弹后股指数再度站上了3900点。伴随者股指的走强，市场的赚钱效应也开始显示，这必然会进一步刺激市场人气的回暖.

每每到周末市场都会出现微妙的变化，全天市场都表现出了震荡盘升的走势，但是尾盘的跳水或多或少的给市场蒙上了一层阴影，周末出台紧缩性政策的预期再度增强。从成交量方面也可以看出，市场的走强并没有得到成交量的配合，这表明了在政策面不明朗的背景下市场依然表现出较明显的谨慎心理。而这种谨慎心理主要还是建立在周末加息的基础上，由于肉、蛋价格的上涨，2007年5月份CPI指数大幅上扬，高盛发布的报告指出，肉价上涨将推动国内CPI突破4%，CPI上扬，加息预期提升，这也正是为何在周末前股指出现了谨慎运行，甚至盘中出现跳水的原因。短期大盘走势判断仍需要从两方面而言，一方面，如果紧缩性政策迅速出台，那么市场刚刚建立起来的人气必然会再度大受打击，如此以来市场必然会继续延续中期调整行情，未来投资者仍需要轻仓操作。另一方面，如果周末不出台紧缩性政策，那么周一股指仍有小幅震荡反弹的机会。 

消息面：央行净回笼或导致资金面偏紧

央行发行了两期央票，发行结果没有什么悬念。开始实现资金净回笼。未来在没有大型- IPO冲击的情况下，央行将会保持较大的资金回笼力度，而流动性回笼的主要渠道或将变化，定向央票和回购等手段的地位有可能上升。未来流动性回笼手段多样化还有可能表现为外汇掉期的增多、特别国债市场化发行的数量增加以及特别国债购买外汇方式的变化等等。

 沪深证券交易所披露了会员2007年9月份交易数据，统计显示，2007年前三季度，共有18家券商的股票交易金额超过万亿元大关，这18家券商仅股票交易佣金收入总额就将达到600亿元。由于在券商收入构成中，经纪业务收入占了半数以上，所以证券公司前三季度股票、基金、权证交易额的激增，无疑为证券业全年的丰收打下了坚实的基础。因此，券商类公司三季度的业绩将十分出色，而参股券商的公司也值得关注。

资金面：三季度预增个股成为市场焦点

周五股指呈现探底回升的走势，盘中个股震荡幅度十分巨大。从热点板块来看，三季度业绩预期良好的个股收到主力资金的追捧，如券商类的海通证券、陕国投A等涨停，有色金属板块中的云铝股份、驰宏锌锗、豫光金铅、西部材料等纷纷涨停，此外，业绩预增的中西药业更是开盘封死涨停，因此，短期内，对业绩预增的板块和个股，需要重点关注，下周仍然有惯性炒作的可能。表现强势的大盘股，早盘在集体攻击后，下午出现一定的分化。中国神华一度冲击涨停，中国石化、中国联通等均呈现强势整理的态势，对这部分个股，短线仍然具备上行的动力。有两只新股上市N广陆、N江特，涨幅分别为369.16%、336.44%。两市合计有30多家个股涨停，但板块效应并不突出。跌幅榜上看，在股指深度下探时，盘中一度有几百家个股跌停，但截至收盘，两市只有电广传媒一家跌停，其他个股的下挫幅度也比较大，东华科技、大连友谊、华立药业、天创置业等跌幅均在9%以上。两市下跌个股数量众多，市场仍然呈现一九分化的态势。

技术面：股指后市还有上扬的空间

2007年十一黄金周的第一个交易日，大盘用跳空高开的方式展开新一轮的攻击，不仅在日线、周线上留下了跳空缺口，而且月线也出现跳空缺口。迄今为止，中国股市历史上沪市只出现过5次月线跳空，分别为：第一次在1992年1月；第二次在1997年3月；第三次在2000年2月；第四次是2006年5月的跳空；这四次跳空缺口出现后，大盘均出现了不同幅度的上扬，其中上涨幅度最小的也有45%。如果这次月线的跳空缺口无法回补的话，那按照形态理论和历史来分析，股指后市还有上扬的空间。

周线上看，在经过连续的高位震荡整理后，股指呈现加速攻击的态势，从市场多方的力量来看，后市仍然有惯性上行的可能。

 综合来看，周五由于周末利空的预期，再度导致了市场的震荡，但尾市股指被顽强拉起，市场的做多欲望仍然十分积极，在操作上，可以适当关注三季度业绩预增的个股。 

低价股的节节上涨，客观上中高价股，特别是中价的绩优股提升了上升的空间，而中价股从价位看，还是从业绩或题材看都是有良好的比价效应，有一定的想象空间，其性价比即市盈率水平具有相当的市场竞争力。此类股票有科技类的长城开发000021；具有支行业龙头地位的大西洋600558，贵神股份600992等；具有技术优势，机构资金云集的山东药玻600529；长期少动业绩优良，成长性好的精达股份600577等以上的公司都是看好并在未来的6月走势中有望走出新的行情的上市公司。

自2007年股市持续攀升以来，政府对于市场的关注与担忧也是前所未有的提高，不断有学者、官员冒出对市场评头论足。由于很多的宏观政策都是在周五收盘之后推出，久而久之市场对此形成一种条件反射。即每次在周五时，市场的走势便显得相当的微妙。加息、调整存款准备金率或是其它另外的什么的利空传闻满天飞。有市场人士将其戏称为周末效应。

央行是宣布同时加息与上调存款准备金率之后的第一周的最后一个交易日。市场应该不会再现周五的那种恐慌情绪。按照常理推断，在政府出台一系列的组合调控措施之后，短期内肯定不会再采取进一步紧缩的政策。而是等待上述政策的效果开始体现之后，政府再根据调控的结果制订下一步的措施，由于货币政策的时滞性效应，调控效果至少要等到6月中旬才能初见成效。

A股市场历来被投资者称为政策市，每一轮行情的底部都是政策推起来的，而每一轮牛市的顶部也是被政策打圧下去的。正所谓，牛也政策、熊也政策。2245点被国有股减持拦腰斩断，1783点被宏观调控拖入漫漫熊途。不少老股民对那些惨痛的经历记忆犹新，同时也对这一轮行情的顶部深感不安。指数的不断上涨所遭遇的政策阻力已经明显加强，政府从不同的角度去提示市场风险、努力采用各种手段来给市场降温。

这一次政府不会再像那样采用简单、粗暴的宏观调控政策来直接打圧股市。首先与前两次的牛市相比，此次市场的上涨幅度明显要高于前两次，这也意味着如果一旦出现头部下跌，那么它的杀伤力也会更大，从此次社会的参与情况来看，它的涉及层面更广、更深，全民炒股对社会的影响力更大。诸如贷款炒股、抵押房产炒股等，如果市场被强行打圧下来，那么所造成的社会动荡与影响将比前两次要大得多，这也是新一届政府所不愿看到的。所以认为政府在今后对市场的调控更多是出于风险教育与市场化的调节手段。

中国石化（600028）受累地缘政治危机升级刺激油价上扬：由于伊朗没有按决议规定暂停铀浓缩活动，美国已经表示将考虑进一步强化制裁措施，并增派两艘航母的武装力量通过霍尔木兹海峡，又借军演再次炫耀武力。受此消息的影响，伦敦油价冲破了70美元。地缘政治危机的升级使得全球再度进入到高油价时代。从目前的局势来看，如果美国与伊朗之间正式交战，那么国际油价甚至不排除超越80美元的可能。

原油价格的不断上涨将为中国石化的炼油业务带来灾难性的影响。从公司的经营情况来看，公司的勘探及开采业务收入为12893800万元，而炼油业务的收入高达57077200万元，原油价格上涨是有利于公司的勘探业务，但是从业务结构来讲，对公司的炼油业务的影响更大一些。该项业务在06年的毛利率为-4.19％，全靠政府补贴，如果原油价格能够持续上涨的话，那么公司在炼油业务上的亏损可能会更加严重。

“周末效应”打压多头信心

对于下行走势，分析人士认为主要有两个因素，一是周边股市经过周二的群体反弹后，在周三大多出现冲高回落走势，尤其是美国股市因经济数据走好，美联储降息预期有所下降，这抑制了多头进一步做多的激情，上证指数也就出现了低开后反复疲软的走势。

“周末效应”不可忽视。因为以往的经验显示，调控政策大多是在周末出台，因此每当宏观数据达到分析人士关于调控政策预期的程度时，多头资金在周四、周五大多不敢轻举妄动，从而使得周末的走势相对疲软。公布的一系列数据令分析人士预测加息政策愈来愈近，尤其是在美联储降息预期有所下降的背景下更是如此。正由于此，A股市场的多头明显做多意愿不强。

巧用权证市场的周末效应

周末效应是指权证市场的一种特殊现象，表现为权证普遍在周五下跌，而在周一上涨，从而导致周五平均收益率为负、周一平均收益率为正的现象。从权证涨跌次数的比例来看，认购证和认沽证在周一上涨的比例均为最高，而认购证在周三上涨的比例最低，周五上涨的比例也仅仅比周三略高；认沽证则在周五下跌的比例最高。总体来看权证市场，周一上涨的比例最高，而周五下跌的比例最高，两者的差异非常明显。从涨跌幅的程度来看，无论认购证还是认沽证，仅有周一的平均收益率为正。对于认购证来说，周三的平均跌幅都为最高；而对于认沽证来说，周五是一周内平均下跌得最厉害的交易日。

总体来看，也是周一的平均涨幅最大，而周五的平均跌幅最大。在快进快出的操作理念指导下，让部分投资者将权证从周五持有到周一，跨越周末两天（周末是国家政策以及上市公司信息出台的多发时间），是他们无法接受的。另外，度过周末两天，让投资者心理上觉得时间价值被白白耗费掉了。所以，他们更愿意在周末清仓套现，而在周一重新进入市场，从而产生了周末效应。由于周末效应的存在，一种比较好的投资策略就是在周五收盘前买入将资金平均分散到各支认购证上进行买入，而在周一收盘前选择将全部认购证抛出。对从2006年3月13日到2006年10月9日共29周交易日内的权证进行投资模拟，累积收益率可达65.1%。而在行情难以把握的情况下，建议投资者可以采用平均投资所有权证、周五买周一卖的策略来进行投资。