有效杠杆比率

   有效杠杆比率是指在影响权证价格的其它因素不变的情况下，如果标的资产价格上涨1%，权证价格理论上会上涨（认购）或下跌（认沽）多少个百分点。例如：在2006年12月6日，包钢JTP1的有效杠杆比率是3.88，表明当包钢正股价格上涨1%时，包钢JTP1理论价格将会下跌3.88%。

   有效杠杆比率是衡量权证收益的一个重要指标。对于认股权证，在其它条件相同的情况下，若正股走势与投资者预期一致，有效杠杆比率高的权证理论上的收益就较大，一旦正股走势与投资者预期相反，有效杠杆比率高的权证理论上的损失也较大。因此有效杠杆有如一把双刃剑，可以放大投资者的收益，也可以放大投资者的损失。

   有效杠杆比率还可帮助投资者洞悉权证市场供求关系的变化。通过有效杠杆比率测算的是权证在理论上价格的变动情况，而权证价格还受市场供求关系的影响。当市场对某只权证出现供求不平衡时，权证市场价格会与通过有效杠杆比率计算出来的理论价格相偏离。当供大于求时，权证市场价格的升幅会少于理论价格的升幅，跌幅会多于理论价格的跌幅；当供小于求时，权证市场价格的升幅会多于理论价格的升幅，跌幅会少于理论价格的跌幅。

   投资者在实际投资时，必须注意有效杠杆比率的数据是假设其它因素不变(引伸波幅及市场因素)，而数据也只反映标的资产价格在短时间内变动时，权证价格的理论变化幅度，所以投资者不要以为一只10倍有效杠杆比率的权证，其理论升跌在任何时间都是标的资产升跌的10倍。

有效杠杆比率 = [正股价格/（权证市场价格/行权比例）]×对冲值

  溢价率与有效杠杆比率在某种程度上代表了权证的风险与收益。在剩余天数相近的情况下，若权证的溢价率相近，从理论上讲，应该选择有效杠杆比率高的权证，这意味着在同等风险下，选择有机会带来高收益的权证；若权证的有效杠杆比率相近，从理论上讲，应该选择溢价率低的权证，这意味着在相近收益情况下，选择低风险的权证。但在实际中，投资者还需结合权证的流通性及市场因素再做出投资选择。

   一般来讲，在其它条件相同的情况下，权证的溢价率与有效杠杆比率呈正向相关关系，即溢价率较高时，有效杠杆比率较高；溢价率较低时，有效杠杆比率也较低。如果投资者发现一份权证的溢价率较高，但有效杠杆比率低于剩余天数相近的其它权证，那么该权证的引伸波幅很有可能也较高，以致其有效杠杆比率较低。