券商利益链条

研报背后暗藏灰色利益链

券商研报为何会成为一场大忽悠？到底是谁在干预他们的言论自由？他们是被机构绑架了还是根本就是合谋者？在卖方研究身后，有着一条看不见的利益链。

第一条利益链连接着券商自营盘。由于经纪业务本身面临着很多的不确定性，一些券商在没有调研的前提下发布利好的报告，引起股价大幅变动，往往是受利益驱使。以上文提到的宁波联合为例，在发布研报的同时，日信证券公司总部连续三个交易日位列该股名列买入的第五位，累计买入1994.8万元，由此被指前几日早已潜伏进宁波联合恰与27日发布报告的时机颇为配合，有自导自演大肆渔利之嫌。

第二条利益链连接着基金公司。据业内人士透露，不少分析师即使在调研时发现上市公司问题，在报告中却不对公众披露，而是要看基金脸色。一方面，分析师最渴望获得的年度最佳分析师头衔的投票者正是基金公司，而这一殊荣与分析师的收入和名气直接挂钩；另一方面，交易分仓也在一定程度上制约了分析师的言论自由。因此，券商与基金公司之间普遍存在默契，对基金公司持有的重仓股不但很难给出偏空的评级，而且还要进行适当推荐，在业内已经成为司空见惯的事情。

第三条利益链连接着上市公司。分析师要想成名就必须得到第一手资料，就必定跟行业的龙头股关系非同一般，甚至与该公司管理层有着良好的互动关系。然而，如果分析师调研某公司，即使给出“中性”评级，该公司下次也很难再接受他的调研，这种无异于“封杀”的威胁，在业内颇为常见，也使得上市公司同样成为券商分析师“不敢得罪”的角色。

在庞大的利益链条中，券商越接近上市公司核心，消息越准确；而消息越灵通、平时越“听话”，则越能获得基金经理的信任，基金的介入也就能让上市公司股价更好看。对于三方来说，这都是一个良性的循环，可惜的是，一般散户的知情权却被排除在外。