空头市场

空头市场

所谓空头市场，即总体的运行趋势是向下的，其间虽有反弹，但一波却比一波低。在这样的市道中，绝大多数人是亏损的，当然空头市场中也不乏机会，但机会转瞬即逝，不易捕捉，在空头市场中的操作尤其困难。(千金难买牛回头 我不需再犹豫)

空头市场中人气淡薄，怕被套心理占先，一个比一个跑得快，因此，再强的个股也很难保持持续升势，所能做的只是反弹行情而已。因此，全体投资者为投资安全起见，有趋同的心理取向，即以投资的现金回报来考察投资对象，其参考坐标中最主要的是银行存款利息收入。一般来讲，生产与人们生活密切相关的大宗消费品的、形象良好的著名公司因其业绩良好而股价抗跌，因而成为买入的优先对象。

在技术图形上，空头市场中均线系统往往会出现向下发散的，形成空头排列，在这个时候，市场中弥漫着浓厚的空头气氛。在当前国内股市没有做空机制的情况下，投资人在空头市场中应尽量避免再次进场，应采取持币观望态度。

1、市场普遍看好，人气沸腾，股民们疯狂抢进，乃空头市场即将来临先兆。
2、有利好消息传出，股价不涨反跌。
3、市场不利消息不断传出，行情呈兵败如山倒之势，纷纷跌停挂出。
4、法人机构、大户大量出货。
5、投资者纷纷弃权，而即将除息除权的股票亦毫无表现。
6、人气浼散，追高意愿不强。
7、6日RSI介于20~50之间。
8、宏观经济指标呈明显下降趋势，周边市场纷纷下跌，政府对资本市场采用紧缩政策，物价上涨迅速^[1]

空头市场

空头市场中的底也可以分为反弹底和反转底两种。反弹是指在空头市场中股价下跌过程中的短时回升，而反转则是指空头市场向多头市场的转变。反弹底是一轮反弹的起点，它是短线炒作的入货时机，而其主要意义则在于其为投资人在空头市场中的清仓出货指示了时机；反转底则是最佳建仓时机。

关于空头市场中底的判断，可采取一种权变式的综合方法，即建立一个其标准随历史变动而修正的、可适应变化了的现状的综合性分析体系。该分析方法也同样适应于平衡市场。

权变分析体系由两个部分组成。
1、基本理论度量基本理论度量是在对趋势进行总体分析的基础上，给出底部出现的大致时间和价位（目标时间和目标价位），并依据市场变动的实际时间与实际价位来调校目标时间和目标价位，从而使基本理论度量最终能较准确地指示底部出现的时间和幅度范围。其方法包括：（1）确定时间之窗。确定时间之窗的基本原则是只取最近2～3个循环周期（低点到低点）计算平均周期日数，并加重最近一个循环周期的权值（方法为将平均周期与最近周期相加后除以二）。此后，每一个预测周期都要依据此原则进行移动计算，得出新的时间之窗数。

在确定循环低点时，应注意区别反弹底和反转底。反弹底之间形成小循环周期，反转底形成大循环周期，二者分别用以预测反弹底和反转底出现的时机。

（2）确定幅度之窗。幅度之窗我们将其规定为股价指数下跌之目标价位的上下各5％的范围。下跌目标价位的测定可采取的方法有：其一为形态分析法；第二，经验方法，即根据前一反弹底或反转底出现时的跌幅比值（即下跌幅度与跌前上升行情的上升幅度之比）来推算本期跌幅比率，因而，前一轮上升行情上升幅度越大，此轮下跌幅度也越大。

（3）校正时间之窗和幅度之窗。校正的原则是：股价下跌的时间与下跌的幅度可互补替代。即实际下跌的价位接近或超过目标价位，而时间之窗尚未到期时，应将时间之窗调近，或作即时调整，同时亦应视市场状况考虑将目标价位调低；相反，当时间之窗已到期而实际价位离目标价位还相差较远时，应将时间之窗往后推移并根据市场状况考虑目标价位的调高。这种调校过程可逐段反复进行。

2、实际顺势判断基本理论度量只提供大致方向与范围，而不是行动的直接依据。它提醒你应该考虑行动了，但实际的行动则完全取决于在市场中实际的观察与判断，投资人决不可让理论目标直接决定实际行动。在市场进入时间之窗和幅度之窗后，投资人应予以密切观察，通常反转底形成时会出现以下特征：

（1）Ｋ线出现较长的下影，Ｋ线组合出现反转形态，价格形态出现反转形态。

（2）市场出现超常波动，波幅往往较大。

（3）股价线上破均线，短期均线上破中期均线。

（4）ＲＳＩ（14）下降到20左右。

（5）技术分析出现背离走势；ＭＡＣＤ快线走平，柱状线缩短，快线与慢线在低位交叉（注意在零线附近快线压慢线常为反弹行情或小多头行情结束）；动向指标－ＤⅠ线在极端区回折。

（6）长期超跌后，股价穿破下降管道线加速下跌，并有较深跌幅（达理论度量幅度）。

（7）成交量在极度萎缩后开始放大，当出现大幅放大，并伴有股价的加速下跌时（这种情况通常只发生在一两天内），这时出现的最低位很可能就是此轮筑底的最低点了。

（8）市场悲观气氛弥漫。

（9）有重大利多消息出现。
在无重大利空消息的前提下，以上特征出现四个以上可判断反转底已形成。反弹底出现的特征比反转底要简单。反弹底作为股价下跌的阶段性休止点，受技术走势影响大，把握要点可考虑如下：

（1）股价下跌最常见的形态为下降管道和下降三角形，把握了下跌形态及一种下跌形态向另一种下跌态的转化，反弹底通常能够较准确地测定出来。

（2）随机指标显示超卖；动向指标－ＤＩ在极端区走平或回折。

（3）成交量萎缩到近期低点或创新低，而价格下跌乏力。
选时方式、方法、标准并无固定不变之模式。投资人均可根据自身实际，本着综合基础上的专门化原则构建自己的专用分析体系。

空头市场

多头市场与空头市场的最大区分就是成交总值不同。上升趋势里，投资人购买股票，短期或长期里都可获得利润，因此激发投资意愿，交易活络，在积极换手下，成交总值亦不断创新记录；下跌趋势里，投资人买进股票后，再拟卖出时，股价已下跌一段，因此影响买气，交易自然愈趋清淡，成交总值缩小。这种与自然现象中热则胀、冷则缩类似的结果亦是大户与做手充分使用的手法。

(1) 多头市场里股价走势为：上升（成交总值增加）→回档（成交总值萎缩）→盘档（再萎缩）→上升。

(2) 空头市场里股价走势为：下跌（成交总值减少）→反弹（成交值增加）→盘档（成交值减少）→下跌。

具体来说，成交总值是测量股市行情变化的温度计，成交总值增加或减少的速度可以推断多空战争规模大小与股价指数涨跌的幅度。也就是说，成交总值持续扩大，表示新资金不断涌入股市，是推动股价上涨的原动力。

成交总值与加权股价指数涨跌有密切关系。

(1) 股价指数与成交值之间关系正如滚雪球一样,欲使股价指数上升,成交值必须持续增加。

(2) 多头市场里，每股行情起点成交值均不大，随着指数上升而扩大，直至不能再扩大时，股价指数便开始下跌，也就是最高成交值对应着最高股价指数。有时股价指数虽然继续上升,成交值却无法再出现更高成交值，上升行情极可能在数日内结束，与“先见量、后见价”相印证。也有时在长期下跌行情末期出现巨额转账交易，使成交值突然大增，股价指数则自此上升一段。

(3) 空头市场里，下跌的每段行情成交值均有急剧萎缩现象，显示买气衰退，股价指数愈趋下跌，直至成交值不能再萎缩，跌势便告一段落，也就是最低成交值对应最低股价指数。有时股价指数虽然继续下跌，成交值却不再见萎缩时，下跌行情即将结束。

(4) 最高成交值与最低成交值视当时股市人气聚散而定，没有固定标准与公式。只能从多头市场或空头市场规模推测未来的潜力。

投资者了解成交值与股价指数之关系时，若能将移动平均线理论与成交值搭配，建立波段是金交易系统，则可从较长期的成交记录之变化预测股价指数涨或跌，降低误差。

空头市场

1、短线操作快进快出
与多头市场的捂股策略相反，在空头市场中，操作上一定要强调一个快字。对于那些无暇光顾营业部也无法及时了解行情的投资人来说，空头市场中要做的唯一的一件事就是暂休息。只有那些职业投资人或者随时可以了解行情的人方可一试身手，但一定要切记短线参与，适可而止，一旦慢了一拍，就会遭受损失，且难以在短时间内弥补。

2、阶段反弹入场时机
股市涨涨跌跌是其固有的规律，即使在空头市场中也有会是一路下跌，其间总会有反弹，这也是吸引短线炒手一搏的原因之一。空头市场中的反弹可分为短时反弹或称初级反弹和阶段性反弹或称次级反弹，初级反弹强度有限、持续时间很短，有时只有几天甚至一、两天，而阶段性反弹则力度要大得多，持续的时间有时会达到一、两个月。空头市场中要搏的是阶段性反弹，而非初级反弹。然而，现实中，人们往往把初级反弹当成阶段性反弹，匆忙入市，结果遭遇再次被套。如何确定是否是阶段性反弹呢？一般说，中级反弹往往在下跌达到一定时间、下跌幅度达到一定水平之后方可出现，从经验来看，当下跌幅度达到或超过30之后，方会出现，与此同时，成交量也比原来放大了1/3。

3、设好止损果断出局
如果说，多头市场上可以不怕套，因为下一波上升会很快让投资人解套甚至获利，但空头市场中一旦被套，后市更是江河日下，难有解套的机会，因此在空头市场中，及时了断尤其重要。人们常常会有这样的心理，在上涨时没有卖掉，一旦股价回落，再卖就会出现实际亏损，更于心不忍，往往令原来设想的短线投机变成了无奈的长线投资。孰不知，当初的目的是短线搏差价，因此所选股票一般并未考虑长线投资价值，所以真要长期持有未必适宜；虽然说在大跌之后，技术上有回升的要求，但要被主力选作今后的长线投资品种，光有股价低这一条还远远不够，还需有其他的题材和因素，所以现实中人们经常看到“强者恒强弱者恒弱”的现象教育人们，被动长期持股并不一定能变帐面亏损为帐面盈利，而更可能的是帐面亏损等于实际亏损。因此，在决策不当遭受亏损时，应果断断臂，保存实力，再寻机会，否则，到后来就不是断臂的问题了，而可能是拦腰截断了。快速认赔是空头市场中的一个重要原则。

4、强势个股集中参与
在空头市场中，个股的机会只在于反弹行情，而且稍纵即逝，因此，只有少数的强势个股尚能维持一段时间。在这种市况中，不要奢望一些长期沉寂的个股会有好转，而去拣便宜货，事实上空头市场中强者弥强、弱者更弱的特点更为突出（当然，这里的强者也只是相对意义上的），因为，在普遍看空的市场中，没有人会大举进场去做一波行情，那无异于逆水行舟，盘中的个股行情多是盘中主力不甘寂寞的自救行为，这种行为显示出主力的实力，看准了可以短线跟上一把，在设定持仓比例的前提下，集中进入一、两只强势股，搏一下短差。注意，在选股时，应选择明显有主力被套的股票，且目前价位距套牢区较远，无解套压力的中小盘股。

5、股本大小考虑因素
弱市中投资人会发现这样的规模，即强势股多为一些小盘股。这是实践的经验，也有其道理在内。在空头市场或一段弱市中，成交非常清淡，每只个股的日成交量往往只有几十万股，如果集团资金入驻上亿流通股的大盘股，即使做出一波小行情，要实现利润出局将非常困难，或者绝对一点说根本出不来。另一方面，弱市中大资金考虑到进出的困难以及价格风险的巨大，也不敢轻举妄动，往往是一些中小资金，看准机会短炒一把，因此也只能选择小盘股。所以在弱市中，一定要做，应选有些动作的小盘股。

6、本金安全首要目标
进行股票投资，并不是要时刻持有部分股票，一部分投资人手中没有股票就感到不舒服，这种现象是应引起注意的。在中国股市上，没有卖空机制，因此只有手中有股票才可能赚钱，但是投资人应看清形势，做几波行情也就足矣。尤其在空头市场，更要谨慎。在空头市场中，不输甚至少输便是赢是有道理的，在这样的市场中，选股的标准首先是风险较小，因为所期待的反弹时间很短，之后又是进一步的下跌，选择风险较小的个股，即使实际并未象期待的那样上涨，但下跌的空间也很小，起码损失小一些，所谓留得青山在，不怕没柴烧，能够保本是空头市场选股的出发点，在这个基础上去寻找或者说是搏盈利机会。这里似乎又与前面提到的选择强势股有些矛盾，不过认真分析也不矛盾，空头市场中参与强势股的炒作也不是要追涨，而是确认在主力仍无法出局的情况下，在回调到一定位置后再启动之时入场，这时有主力锁仓卖压便小多了，它的机会便比没人关照的个股要多，当然，这时候也一定要坚持本金安全原则，情况不妙，先跑为上。 ^[2]

空头市场

熊市第一期。其初段就是牛市第三期的末段，往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上真真假假的各种利好消息到处都是，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是股市大跌的开始。

熊市第二期。这一阶段，股票市场一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。一方面市场上热点太多，想要买进的人反因难以选择而退缩不前，处于观望。另一方面更多的人开始急于抛出，加剧股价急速下跌。在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分，因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现一次较大的回升和反弹。这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之一。

熊市第二期。经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。

在熊市第三期中，股价持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。

一般来说，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。不过每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。回顾1993年到2009年这段时间，中国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。

空头市场

现在股指的盘整期是否就意味着空头市场重新来临了呢？观察事物，近距离的视角可提供更多的细节，远距离的全景观测则能覆盖更宽阔的视野，两种观测角度不可或缺，错综复杂的股市更是如此。当人们刚刚从股市的暴跌中缓过神来之际，却不曾料想遇上了雷曼兄弟倒闭事件诱发的金融海啸，而今年年初当人们仍然惴惴不安于金融海啸第二波之际，股市却在犹豫中越走越强。其中的细节表明，当人们关注整体时却忽略了细节的破坏力，而当人们担忧细节时却又错失了整体的洞察力，现阶段同样如此。

诱发A股市场调整的关键因素是“新股IPO重启”的传言，市场反复流传而管理层又反复澄清，就类似“狼来了”的故事。A股市场是自去年9月份之后暂停新股IPO的，在此之前的7、8月份，上证指数徘徊于2566点至2952点之间，因此当股指再度触及该区间下限2566点时，诱发市场“新股IPO重启”的臆想不足为奇。但投资者切莫忘记，也是在2566点至2952点的运行区间，去年新华社曾连续发表数篇维稳评论，这揭示出股指2566点至2952点区间并非泡沫区域的简单事实。

从历史经验分析，2005年股权分置改革启动之后，新股IPO也曾暂时搁置，而2006年恢复新股发行并没有令A股市场重新坠入空头市场，只是经历了一段彷徨的盘整期。2009年如果A股市场要同时承担创业板和新股IPO这两大重任，“政策红利”的连贯性应该会得到延续，投资者切忌一闻“新股IPO重启”就被吓跑。新股IPO恢复之前势必是先有新股发行的改革措施出台，这未必是利空。事实上，只有当股市处于泡沫巅峰阶段、管理层通过密集放行大盘股来改变股市流动性的状况时，例如2001年牛市巅峰发行宝钢股份(600019 论坛 资讯)（600019 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中石化，2007点牛市巅峰发行中国神华（601088 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国石油（601857 股吧,行情,资讯,主力买卖），这时新股IPO才会真正改变股市的运行趋势，而每一次新股IPO恢复之初，其实都不会改变股市的运行趋势。因此如果您认为“新股IPO重启”会令A股市场重蹈空头市场，可能会再次错失良机，A股市场重返去年7、8月份时的2566点至2952点箱体区间迎接创业板和新股IPO的概率很高。

从经济复苏的角度出发，现阶段的名义通缩是投资的最佳伙伴，如果等到经济数据呈现出景气的征兆时，则是投资收获“喜悦”的季节。金融海啸已经见底，国际油价和全球股市都将步入反弹的周期，这令A股市场摆脱了源自外围市场的后顾之忧，关键是构成A股市场指数权重值最主要的能源股板块将由拖累股指下跌的“承重砝码”转变为牵引股指向上的“千斤顶”。大市值能源股在本轮反弹过程中涨幅有限，未来国际油价在向每桶60至80美元区间攀升的过程中，会令能源股逐步脱颖而出，而中国神华、中国石油这些蓝筹股的股价至今离其发行价还颇有差距，当经济复苏周期的景气节气来临时，这些“大象股”的股价重返发行价之上的概率极大，这将是维持A股市场向上趋势的中流砥柱。

把握经济复苏脉络的最佳数据是用电量和航运指标，股市中跟踪的目标板块是电力和航运。用电量和航运指标是难以人为操控的硬指标，前者能反映出制造业复苏的状况，后者能反映出进出口贸易复苏的状况。未来经济复苏的过程可能会表现出逐季复苏的特征，综合运用国际油价、用电量和航运指标这三大数据，就能基本上掌握本轮经济复苏的脉络。电力股和航运股会呈现出典型的逆周期投资规律，现阶段业绩处于不景气阶段，反而值得青睐。而当用电量和航运指标出现大幅回暖的迹象时，也就意味着经济复苏的景气节气来临了，如果届时国际油价再度迈向100美元大关，不仅仅是A股市场，包括外围股市的反弹都有可能止步，因为此时各国央行的货币政策又会将“防通胀”列为首要目标。所以，投资者应该把握住现阶段通缩的投资良机，而经济复苏的景气时节可能会在2010年。 ^[3]