外汇货币

一个货币的市场价格就是其汇率，一种货币的汇率是以另外一种货币表现出来的。在外汇交易中，通常不会使用其全名，而是国际标准化组织(ISO)编制的标准化代码。以下表格为一些主要货币全称及其ISO代码。

交易商和後台人员等普遍使用ISO代码来输入和加工数据，路透等机构开发的资讯系统中的报价亦使用代码来表示货币。然而，这种简称并不会在对话中使用。交易商通常使用各货币的昵称。美元的昵称为“buck”或“greenback”；英镑的昵称为“cable”，偶尔亦被称为“quid”；瑞郎经常被称为“swissy”；澳元被昵称为“aussie”；新西兰元被称为“kiwi”；加元则被昵称为“loonie”。

各个货币在市场上的交易量和所占份额有显着不同，欧元、日圆和英镑是交易量最大的三个货币。具体数据如下：

据国际清算银行(BIS)的数据，以美元为一方的交易占所有交易的89%，欧元占37%，而日元占20%，英镑占17%,其它币种占37%（由于每种交易涉及两种货币，因此所有货币所占的百分比总和为200%）。2004年4月的调查显示，美元、欧元继续是交易量最大的货币对，占全球成交量的28%，美元、日元占17%，美元、英镑占14%。新兴市场本地货币交易的份额略有提高，占5.2%。

2004年数据显示，占市场成交份额75%的银行数目进一步减少，这与银行业合并导致交易柜台数目持续减少的总体趋势相符。它对全球成交量的消极影响被前面提到的因素所弥补。外汇交易地理分布在过去三年里没有明显变化。英国继续是最活跃的交易中心，占全部成交量的31%，美国占19%，日本占8%，新加坡占5%,德国占5%,香港占4%,澳大利亚占3%,瑞士占3%,法国占3%。

 作为全球主要货币，其它所有货币的汇率均以美元报出。美元参与其中的交易占到全部外汇交易的九成左右，因初级商品以及国际间的债务均以美元计价。

在国际经济和政治局势出现动荡的时期，美元资产通常会成为主要的避风港。例如，在1997-1998年东南亚金融危机期间，惊慌失措的投资者纷纷将资金撤出该地区，并转向美元资产。另外一个容易被忽略的事例是，美国虽然是911的事件的直接受害者，但在事件发生之後的几天，尽管兑主要货币出现大幅下挫，但美元兑加元、澳元、新西兰元等商品货币却出现了扬升走势。

布雷顿森林体系解体後，美元的核心地位已不再得到黄金的支撑，但美国的经济规模以及在金融市场方面的领导地位则依然对美元构成支持。而且，从长期角度来看，美国强大的军事力量亦是支撑美元地位的重要因素。例如，在伊拉克战争期间，美元汇率的涨跌就一直与美军在伊拉克地面作战的进展息息相关。而对地区不稳定局势的控制，长期来看是 有利于市场发展的。此外，在信息和生物等尖端技术方面的优势亦是美国领先于欧洲和日本的重要砝码。

美元在二战末成为世界主导货币，并在布雷顿森林体系中居于核心地位，其它货币均盯住美元，在1%的小范围内波动。布雷顿森林体系在1971年的解体以及欧元在1999年的问世均没有给美元的地位带来重大影响。在1985-1995年的十年间，美元汇价贬值了约60%，旨在缓解美国出口商的压力，平衡贸易赤字。随着欧元的流通纸币在数量上超过美元，部分国家开始以欧元对石油等初级商品计价，以及人民币在国际金融体系中地位的不断增强，未来究竟是美元一枝独秀，亦或群雄并起，目前下结论还为时过早。

在美国，外汇交易不受任何限制。尽管在特殊情况下会干预市场，但总体而言，美联储在汇率方面总是保持低调，尽量降低干预色彩。

从1999年1月4日开始，欧元取代德国马克成为全球第二大货币。虽然在推出前备受市场瞩目并进行了大量的宣传，但欧元汇率却在面世之初的1999年不断下滑，兑美元跌破平价水准，兑美元最低下探至0.82美元。此後，随着市场对这一统一货币的逐步认可，以及美国受到贸易失衡和911事件的打击，欧元汇价逐波攀升，并在2004年12月创下1.36美元上方的纪录高位。

欧元在面世前就被设计成市场交易中的基准货币，这从其美式报价方式上就可看出。在一个汇率报价中，写在前面的欧元承担基础货币的角色，例如欧元/美元、欧元/加元等等。

尽管欧洲的官员们一再强调欧元在货币特性上与美元的类似，但多个成员国组成的欧元区在政治和经济上的复杂性必然使其在短期内仍区别于其它单一国家的货币。包括二战等血腥的欧陆历史，不均衡的经济增长，多样化的语言和文化，令欧洲真正意义上的融合仍遥遥无期。2005年5月，欧盟新宪法草案在法国全民公决中就未能通过。该消息亦给欧元带来负面影响。

虽然被称为第三大货币，但与美元和欧元比较起来，日圆的国际影响要小许多。日圆的交投，尤其是在亚洲交易时段的交投，更多地集中于日本的大型经济和金融业者之间，即Keiretsu。

作为世界上最大的石油净进口国，日本99%的石油需求来自进口。理论上讲，日圆对于原物料市场价格或结构的变动非常敏感。但实际情况却有所不同，尽管油价的上涨有时仍会对日圆造成一些损害，但总体来看，经历了1973年石油危机之後的日本已经成功地渡过了多次类似的危机。例如，1990年伊拉克入侵科威特及随後的海湾战争并未影响到日本经济，由此亦没有影响到日圆。而2003年的伊拉克战争亦见证了日圆兑美元汇价的扬升。日圆兑欧元则在战争爆发後的一年间先抑後扬。

日本股市日经指数以及日本的房地产市场亦对日圆的走势产生影响。然而，近年来的市场发展表明，利差交易(Carry Trade，或称套息交易)才是决定日圆汇率走向的最重要因素。由于日本指标利率持续低于其它主要发达国家和很多发展中国家，以低利率融入日圆资金并投向其它高收益货币资产的活动持续不断。日本财务省国际事务次官渡边博史今年5月表示，日圆利差交易规模约为5,000亿美元，其中国际投机客的短期资金流规模为1,000亿美元左右。如果考虑到金融衍生品市场上的交易，则利差交易规模将是该数字的数倍。虽然几年来经历过人民币汇率一次性上浮，海外资产市场大幅下挫等重大事件的冲击，导致日圆短期内大幅扬升，但日圆总体弱势不该。

日本央行从2006年7月开始升息，目前基准隔夜拆款利率为0.5%。下图为日本与其它一些国家基准利率对比图（按最新利率由高至低分别是澳大利亚、英国、美国、加拿大、欧元区、日本）。

英镑的每日交易金额排在欧元和日圆之後，居第三位。英镑的交易大多集中在全球最大的外汇市场――伦敦，在美国市场的份额则相对较低，亚洲市场则更低一些。英镑的交易主要集中在美元和欧元上，兑其它货币则相对较少。直至二战结束前，英镑一直都是其它货币的参考或基准货币。英镑的昵称Cable（直译为电缆）源自电传机，即最初用来进行外汇交易的机器。这也印证了英镑当时的核心地位。

由于其复杂的国内问题以及与欧洲货币联盟时近时远的关系，英镑汇率经常会出现过山车式的波动。英国在90年代初被迫退出欧洲汇率机制所造成危机对英镑产生了深远的影响。

在欧元推出之前，英镑和瑞郎通常都会自人们对统一货币的疑虑中受益，但在欧元成功推出後，这些疑虑一扫而空。在最初追随欧元兑美元的跌势而表现糟糕之後，欧元兑英镑不断扬升，于2003年5月创下0.72英镑上方的纪录高位。

自欧元流通以来，是否加入欧元区一直是困扰英国的一道难题。对大多数英国人来说，放弃英镑使用欧元，无论经济上还是感情上，都是很难接受的事。

英国政府为该国加入欧元区设定了五项经济测试标准：英国经济与欧元区经济的可持续融合；适应经济变化的灵活性；加入欧元区对投资的影响；加入欧元区对就业的影响；加入欧元区对英国金融服务业的影响。这些标准大多尚未实现。目前看来，即使单纯以政治因素来考量，英国在中短期内加入欧元区的可能性亦很小。然而，任何这方面的进展，甚至传言，都会给英镑汇率造成重大的影响。

作为欧洲大陆重要经济体之一的瑞士既非欧元区成员国，亦非G7成员，而且直到2002年才加入联合国。瑞士最为世人所知的除了钟表和银行业，就是其永久中立国地位。正因为如此，尽管瑞士经济的规模并不大，但瑞郎却成为全球主要货币之一。上世纪90年代末期，有关二战期间犹太幸存者和後裔遗失在瑞士银行账户的补偿问题，曾一度令瑞郎失色不少，但问题最终获得了妥善的解决。

通常来讲，瑞郎被认为是一个稳健的货币。这并不是说瑞郎的波动较低，恰恰相反，瑞郎的走势往往会仿效欧元，但较欧元缺乏流动性，因此供需的不平衡可能造成其波动性高于欧元。“稳健”的定义源自其“避风港”的特性。在地缘政治忧虑或全球重大经济金融问题显现的时候，瑞郎往往凭借其自身经济的特点以及中立的地位而受益。911事件、伊拉克战争期间的汇价走势均充分证明了这一点。

下图为过去20年间一些重大事件及其对瑞郎汇率的影响。在所列举的事件发生後，瑞郎兑美元汇率均出现扬升。这些事件按时间顺序分别是美国空袭利比亚、伊拉克入侵科威特、苏联8.19事件、俄罗斯金融危机、美国9.11事件和伊拉克战争爆发。然而需要指出的是，随着时间的推移，瑞郎的这种避风港作用已不如最初那样明显。

商品货币指的是那些经济与某种初级商品价格波动紧密相关的国家的货币。这些国家的出口在国内生产总值(GDP)中通常比例都较高。例如，加拿大经济的很大一部分系于原油的价格，从而令油价成为加元汇率的主要驱动因素之一。而澳大利亚和新西兰亦出现类似的情况，因其经济对铁矿石和贵金属价格走势存在一定程度的依赖。以下着重介绍加拿大和澳大利亚的情况。

作为美国的近邻，加拿大是美国传统的石油来源地。不为很多人所知的是，加拿大的证实石油储量仅此于沙特，居世界第二位。而潜在的石油储量甚至可能超过沙特。2005年加拿大年石油产量为8.58亿桶，其中大量可供出口，在出口的石油中，90%去往美国。能源工业在加拿大GDP中所占的比重超过6%，能源出口金额则在总出口金额中占到八分之一左右。由于石油以美元计价，也就不难理解为什么油价的上涨通常刺激加元兑美元走强。据统计，加元与油价的相关性可以达到80%左右。

由于日本对石油进口的严重依赖，油价的暴涨常常会令日本经济受损。因此在油价进入扬升信道的期间，加元兑日圆通常表现良好，做多加元兑日圆亦成为这一时期的最优交易策略之一。从下图可以看到，汇率走势与油价走势在过去七年中总体一致，且油价往往是汇率走势的领先指标。

作为初级商品的重要出口国，澳大利亚2006年的矿物、矿砂、贵金属及制品、基本金属及其制品、钢铁、谷物、羊毛、木炭、棉花、化学品等占到全部出口商品的近七成。日本、美国、韩国、新西兰和中国等国都是澳大利亚的重要出口市场。

这里需要特别提及的是黄金的出口！目前黄金在澳大利亚商品出口中排在煤炭、铁矿石和原油之後，位居第四位，主要买家为印度、泰国、英国、韩国和新加坡。下图为过去20年间国际市场金价和澳元兑美元汇率的走势对比，其中白线为金价，红线为汇率。从图中可见，虽然从较长期的范围来看，两者走势大体一致，但短期内的关联度较弱。