绝对回报

　　

== 绝对回报 ==

　　[绝对回报]是指追求在任何市场条件下都取得正收益。绝对回报产品不以超越某个特定的业绩基准或者股票指数为投资目标。
　　[绝对回报产品]的波动性往往都是比较低的，与债券和股票市场的相关性也不大。[绝对回报产品]包含了多种多样的投资策略，并适用于各种资产类型和风险等级。绝对回报产品可以通过对冲来减少风险。当市场低迷时可采用短仓、空仓等对冲工具来保护资本。因此，绝对回报产品非常强调基金经理的投资技术与策略，需要基金经理在各种市场环境下，利用多种不同的对冲工具和投资策略的组合，并以积极进取的态度来进行投资，追求达到不论市场方向上涨或者下跌，都有能力获取正收益。
　　[绝对回报产品]的业绩基准在国外通常以超越国债的年化收益率为目标。2010年4月北京市星石投资管理有限公司提出了中国第一个绝对回报的量化标准，即追求绝对回报的投资目标分为长期收益目标和风险控制目标两个部分。
　　[长期收益目标]设定为五年期及五年期以上的长期复合年化收益率达到15%——20%之上。具体而言，当长期的股票指数上涨时，长期复合年化收益率达到20%以上；当长期的股票指数下跌时，长期复合年化收益率达到15%以上。
　　[风险控制目标]设定为任意连续六个月的下行风险控制在5%——10%之内。具体而言，在大部分情况下，下行风险控制在5%以内；在重大意外事件突然发生的情况下，下行风险控制在10%以内。

国际流行的绝对回报产品指标

　　索提诺比率（Sortino Ratio）与夏普比率:索提诺比率（Sortino Ratio）与夏普比率类似，所不同的是它区分了波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。这其中的隐含条件是投资组合的上涨（正回报率）符合投资人的需求，不应计入风险调整。 和夏普比率类似，这一比率越高，表明基金承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。索提诺比率可以看做是夏普比率在衡量对冲基金/私募基金时的一种修正方式。
　　我们可以通过一个特殊的例子来比较夏普比率和索提诺比率的区别，为了简化计算，无风险利率设为0%。
　　假设私募基金A和B在2009年伊始的净值均为1.00，且他们每月的净值公布日期均一致。在2009年，私募基金A的每个月的回报各为3%、-5%、-2%、-2%、-2%、2%、-2%、5%、5%、3%、10%、9%；私募基金B在2009年同期每月回报为3%、-1%、1%、-1%、1%、-1%、-1%、-1%、-1%、0%、15%、10%。通过计算，我们得到两个私募基金在2009年的总回报均为25.6%，但是私募基金A的夏普比率1.47要略高于私募B的夏普比率1.35。但如果计算索提诺比率，我们就会发现私募A的索提诺比率（3.6）要远低于私募B的索提诺比率（9.5）。
　　这其中主要的差别就是在计算夏普比率的过程中，私募B因最后两个月的收益突然大幅上涨而导致波动率过大，在计算风险调整时受到了“惩罚”；而在计算索提诺比率过程中，任何高于无风险利率的上涨都不会计入风险调整，因此，私募B在最后两期的上涨并不会导致索提诺比率的降低。和夏普比率相比，索提诺比率这一衡量标准更符合那些对资产价值下跌较为敏感的投资者。

== 绝对回报产品策略分类 ==

　　交易战术：这个类型包括宏观贸易和期货管理。后者依靠一个交易战略按照新的趋势在货币、商品市场和证券市场中形成买卖信号。
　　相对价值：这种类型通常利用股票、债券、期权和期货的相对价格差异来获得收益。它通常与标准指数无关联。
　　事件驱动型：这种类型是基于企业实际情况与预期目标的差异所出现的一种交易。基金回报相对来说不受股票和债券市场的影响。
　　资产长/短仓 ：这种类型结合长/短仓和空仓的投资，在牛市和熊市中寻找机会。这种投资模式与传统资产市场的关联性相对较高。

== 绝对回报产品VS保本基金 ==

　　绝对回报产品以获取绝对正回报为投资目标，有别于传统的以超越业绩标准为衡量绩效的公募基金，也完全不同于保本基金。无论是资产配置，还是业绩基准都存在着明显的差异]。
　　保本基金的“保本”都是以“保本周期”为前提，也就是说资金必须要保证一定的投资期限，基金公司才可以保证到期本金的不亏损。如果提前赎回，基金公司就没有保本义务。其次，为了保本，保本基金一般对股票的投资比例都严格限制。保本基金的原理就是要使投资债券确定的收益大于投资股票可能发生的亏损，从而实现保本的目标。(绝对回报产品不等于保本基金.）
　　=== 差别 ===
　　追求绝对回报的投资目标在严格控制下行风险的基础上，获取合理的长期回报，实现长期稳健的资产增值。