通胀与股市

　　通胀已基本见顶 对于当前的通货膨胀形势，个人认为，基本上能涨价的东西在过去的一年中都涨得不算少了（除了股票），通胀形势看似势不可挡，但是我认为增速基本已经见顶，通胀增速会逐步回落，央行的政策实施也终将显现效果。所以我认为股市短时期内面临的环境还是比较好的，市场已经接受了政策从紧的现实，所以只要通胀拐头向下，股市必将进入一个上升周期。

　　楼市资金会流入股市 国家对房地产除了加税及限购外，保障公租房势必将加大力度建设并迅速推出以保障民生，所以预计房地产市场将会迎来一波调整，应该在政策的压制下逐步下行，时间跨度应该不少于2年。在此情况下，房地产市场聚集的大量热钱以及部分产业资本将逐步退出，它们当然不会被放在银行，大宗商品包括黄金已经在高位，获利空间不大。但股市仍处在一个合理的估价位置，向上的空间较大，又有股指期货可以做空，因此必然成为这批资金的首选投资目标。因此最近一两个月时间相信证券市场将迎来一波上涨行情。

　　通胀不直接打击股市 分析通货膨胀对股票行情的影响，应该区分不同的通货膨胀水平。一般认为，通货膨胀率很低（如5％以内）时，危害并不大且对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分配股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时，经济发展和物价的前景就不可捉摸，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企业的发展会变得飘忽不定，企业利润前景不明，影响新投资注入。另一方面，政府会提高利率水平，从而使股价下降。这两方面因素的共同作用下，股价水平将显著下降。另外，即使通胀过高也并不直接打击股市。理论上通胀越高，放在银行的钱贬值越快，人们会把更多钱拿出来买房、买股，股、房都会越高。

　　破坏投资信心 在通胀预期的初期，股票市场首先反应的板块就是资源类股票，其中的因素有实际的需求，当然更多的是商品期货市场大幅走高，来带动股票市场的连锁反应。还有就是各个企业由于前期都有比较低廉的原材料库存，而通胀则意味着所有的商品价格持续上涨。故在这一段时间内，企业获得的营业利润也是最高的，直接也会有拉动二级市场股票的预期行为。但是到了通胀的中期，基本所有的企业都会陷入通胀的泥潭当中。原材料采购价格持续居高不下，导致产品终端售价维持高位，而市场的广大消费者又都不愿意为这种产品买单，最后整个产业链走入了一个恶性循环。股市炒的就是对于未来的信心，而投资者未来的信心又是来源于上市企业持续不断的良好的业绩推动预期，所以当这一切都不再有的时候，那么股市的整体表现就可想而知了。）

　　阻挡外围资金 为了达到管理好通胀预期目的，宏观部门会不惜动用各种手段（包括收紧银根、行政手段在内）。在这种情况下，虽然调控的目的是抗通胀，不过到最后还是无意间错伤了股市。很难想象，在货币政策收紧、新股发行节奏较2010年有增无减的情况下，A股市场能走长期的牛市，至多也就是跌多了，报复性反弹一下而已！事实证明，通胀预期并不能够让股市外围的资金大规模流入，而恰恰是股市大面积挣钱的效应以及经济高增长、低通胀才能诱使外围资金大规模地流入A股市场。现在A股市场短线诱多氛围较浓，投资者应该保持一份足够的警惕。

　　降低市场流动性 为了防控通胀，加息一方面势必会增加上市公司的成本，另一方面，会增强人们的储蓄偏好而降低投资偏好。存款准备金率的上调势必会降低市场的流动性，而股市是一种货币现象，流动性的降低不仅会严重制约股市上涨的空间，甚至导致股市的下跌。从市场流动性来讲，今年不及去年，更比不上2009年。所以，今年股市不可能产生大的行情。如果年内有欧盟加息的预期，A股甚至会走出一波较大的调整行情。