纸货市场

　　纸货市场（Paper Market）
　　新加坡纸货市场大致形成于1995年前后，从属性上讲是属于为衍生品市场，但它是OTC市场，而不是交易所场内市场。纸货市场的交易品种主要有石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，也就是每天成交1亿吨左右，其中80％左右是投机交易，20％左右是保值交易。
　　纸货市场的参与者主要有以下几类：
　　投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商、终端用户。
　　纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为500吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价，经纪商每吨收取7美分即每手收取350美元的佣金。由于是一个OTC市场，纸货市场的交易通常是一种信用交易，履约担保完全依赖于成交双方的信誉，这要求参与纸货市场交易的公司都是国际知名、信誉良好的大公司。我国国内企业只有中化、中联油、中联化、中航油等少数几家大公司能够在新加坡纸货市场上进行交易，绝大多数经营燃料油的中小企业只能通过种种渠道，经过二级代理或三级代理在纸货市场上进行避险操作。值得一提的是，尽管纸货市场的交易是信用交易，但市场几乎没有出现过违约的现象，因为一个公司一旦违约，必定成为第二天当地报纸的头版头条新闻，这在当地是一个非常大的事件，今后不可能再有任何其他公司同该公司做交易。
　　目前我国南方地区的燃料油贸易商为稳健的进行国际采购，大都委托境外代理商进行新加坡燃料油纸货交易。据统计，我国国内企业的交易量占新加坡纸货市场的三分之一以上的市场份额。尽管市场需求和实际交易量很大，但由于受到国家政策限制，这类交易目前还处于灰色地带，除极少数具有合法资质的大公司外，大多是在幕后通过不同方式委托代理商转手操作，很多时候甚至要购买黑市场外汇进行交易，交易的公开性和交易信息获取的平等性得不到保证，因而总体上保值效果不佳，对新加坡市场的影响力也很小。
　　加深对纸货市场的理解：
　　纸货市场类似与期货市场，都是远期交易市场。两者的差别主要有：1）期货市场是交易所场内市场，纸货市场是场外交易市场（OTC市场），因此纸货市场比期货市场自由灵活得多，没有交易所对会员的各种较强的约束，严格的保证金制度，严格的交易制度及其他严格的规章制度。2）纸货市场合约的不少条款都高度的标准化，更便于操作。
　　由于纸货市场交易灵活，参与者众多，使得纸货的流动性很强，因此，纸货市场大部分都对冲交易平仓，现金结算，实物交割较少。