赎回收益率

定义
　　可赎回收益率是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券．赎回收益率的计算合其他收益率相同，是计算使预期现金流量的现值等于债券价格的利率．
　　商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：赎回收益率 yield to maturity。缩写为：YTM。持有固定收益投资品种直至到期的收益率，计算过程中除复利(compound rate)概念外，还将贴息和溢价因素考虑在内。公式如下：
　　赎回收益率 = / [(M+V)/2]×100％
　　M=面值；V=债券市价； I=年利息收益；n=持有年限
　　假设某债券为10年期，8%利率，面值1 000元，贴现价为877.60元。计算为 [80+(1000-877.60)/10] / [(1000+877.60)/2] ]×100％ =9.8%。参见：债券现值bond value。另为：gross redemption yield；maturity yield；redemption yield；yield to final maturity；yield to redemption计算
　　首次赎回收益率是累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量酌现值等于债券赎回价格的利率。赎回收益率的计算公式为：
　　式中：
　　n * ——直至第一个赎回日的时期数(年数)；
　　M * ——赎回价格。
　　举例说明:
　　甲、乙两债券均为10年期的可赎回债券(第一赎回时间为5年后)，赎回价格均为1100元，目前两债券的到期收益率均为7%。其中债券甲的息票率为5%，乙为8%。假设当债券的未来现金流的现值超过赎回价格时就立即执行赎回条款。若5年后市场利率下降到5%，问哪种债券会被赎回,赎回收益率为多少?
　　解:债券甲目前的价值为：
　　当市场利率下降到5%时，债券甲的价值上升到1000元，债券甲不会被赎回。
　　债券乙目前的价值为：
　　5年后市场利率下降到5%，则其价值上升到：
　　这时债券乙将会以1100元的价格被赎回。
　　债券乙的第一赎回收益率为:
　　k=3.96%