柜台交易

柜台交易简介
　　柜台交易是交易商通过电子网络进行集中交易，减少了市场庄家这环节，成本相对交易所要低。柜台交易市场没有固定交易场所。在柜台交易市场交易的股票是未在任何交易所上市的股票。比较著名的柜台交易市场包括纳斯达克的柜台交易市场（OTC Bulletin Board，OTCBB）和粉色板市场（Pink Sheets Board）。柜台交易特点
　　1.为个人投资者投资于公债二级市场提供更方便的条件，可以吸引更多的个人投资者；
　　2.场外交易的覆盖面和价格形成机制不受限制，方便于中央银行进行公开市场操作；
　　3.有利于商业银行低成本、大规模地买卖公债等等。弥补这些不足，则需要其他多种交易方式的相互配合。
　　4.有利于促进各市场之间的价格、收益率趋于一致。柜台交易市场
　　柜台交易-Over-the-Counter，即指纳斯达克证券市场。之所以叫做柜台交易，是因此它的交易方式不同于传统的证券交易所，证交所的交易方式是由经纪人在交易场内为客户买卖股票，但是柜台的交易方式，是经由庞大的计算机系统来进行，投资人想要买卖柜台交易市场的股票，需要透过坐在柜台后面的专业经纪人利用计算机来进行，故被称为柜台交易市市场。
　　以下是在美国店头市场里销售的一些股票、证券:
　　公债 ( Corporate Bonds )
　　市政公债 ( Municipal Bonds )
　　新股票 ( New Issues of Corporations )
　　美国政府证券 ( U.S. Government Securities )
　　开放型投资公司 ( Open-end Investment Company )
　　外国公司证券 ( Securities of Foreign Corporations )
　　未在证券交易所登记，而在店头市场买卖的股票 ( Unlisted Stocks )
　　全国证券商公会自动报价系统 ( National Association of Securities Dealers Automated Quotation System )相关资料
　　OTC 是柜台交易 “Over The Counter” 的缩写，在OTC上发行的股票， 都是由那些不能达到在那斯达克或股票市场的上市标准的公司发行的股票。柜台交易的股票可以由粉红单电子报价服务系统报价，如果是向SEC做报告的公司，则可以在美国自营商协会所管理的柜台电子报价系统（OTCBB）报价。
　　柜台交易市场给那些有机智的，有见识的投资商提供了投资机会，而且具有较高的风险。很多柜台交易市场的发行股票公司是一些经营历史有限和经济状况不佳的小公司。所有价格均为美元。一旦任何壳公司的买卖，转让交易完成后，市场推广公司（Marketing Solutions Ltd.）就没有受托人或与任何壳公司委托人有任何管理联系美国债券交易有交易所交易和场外交易两种，其中主要是通过场外柜台交易市场（OTC）来进行的。
　　美国20世纪20年代曾被誉为股票融资的黄金时期，然而随着成熟的股份制经济基础的建立，特别是1956年MM理论创立以来，企业财务理论发生重大变化，企业经营目标由企业利润最大化转向追求股东价值最大化，债务融资成为企业融资的主要形式。1995年美国证券市场发行公司债4360亿美元，同期股票发行只有1065亿美元。
　　场外柜台交易居债券市场主导地位，这是美国市场选择的必然结果。尽管国债和评级较高的企业债券可以在交易所流通交易，然而几乎所有的联邦债券、所有的联邦机构债券、所有的市政债券以及大部分公司债券都集中在场外柜台交易市场（OTC）进行。原因在于发债者必须考虑其发债成本，投资者还需考虑债券的交易成本。交易所较严的监管制度、准入条件和交易费用也限制了债券的场内流通。
　　美国场外交易市场不是一种常设的市场而是一个债券者的联络网。早在NASDAQ创立以前，美国就有场外交易市场，1968年，场外交易自动化工程启动，并形成了OTCBB系统（全美证券交易商协会自动报价系统）的雏形。为了便于交易并加强OTC市场的透明度，全美券商协会于1990年开通了电子报价系统（OTCBB）。OTC市场的参与者除投资人外主要由做市商组成。做市商是个体经纪人，他们必须具备足够的营业资金，并为找到债券卖主和买主而展开公平竞争。电子通信网是做市商获取更多客户和定单的补充手段。
　　美国总市值高达15万亿美元的债券市场的规模要比股市大许多倍，堪称全世界最大的债券市场。自2000年4月起，美国科技类股暴跌，与此形成鲜明对比的是长期政府债券表现为自1995年以来最好的一年，整体回报率达到了21.5％。