50年期国债

新闻报道-5月发行50年期国债
　　新华社 2010年刚刚过去的4月份共发行记账式国债7期近1583亿元，根据计划，5月份将发行6期记账式国债，包括一期50年期附息债，这是50年期国债今年首度发行，也是我国第二次发行50年期国债。
　　根据中央国债公司数据统计，4月份发行记账式国债7期共计1582.9亿元，其中，记账式附息国债4期1132.3亿元，包括5年期固息债280.4亿元、20年期固息债280亿元、7年期固息债305.2亿元及1年期固息债266.7亿元；记账式贴现国债3期450.6亿元，包括91天期品种142.5亿元、273天期品种158.1亿元以及182天期品种150亿元。
　　根据财政部计划，5月份将发行记账式国债6期，其中贴现国债2期，分别为273天期和182天期品种；附息国债4期，包括10年期、5年期、50年期和7年期各一期。财政部曾于2009年11月27日在银行间债券市场发行200亿元50年期国债，中标利率4.3%，是我国首度发行的50年期国债。50年期国债利率
　　从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。至此，大型金融机构人民币存款准备金率已升至17%，中小金融机构维持13.5%不变。根据财政部公告，历史上期限最长的国债———50年期固定利率附息国债将于本周五(11月27日)，通过全国银行间债券市场、证券交易所市场发行。计划发行面值总额为200亿元，全部进行竞争性招标，同时不进行甲类成员追加投标。
　　业内人士分析，50年期国债是国内有史以来最长期限的国债品种。我国是继英、法之后第三个发行50年期国债的国家。
　　50年期国债的推出，使得收益率曲线在时间段上延伸到50年，完善了各期限的收益率情况。
　　由于50年后经济形势的发展很难确定，因此中标利率能否覆盖风险成为市场最关注的问题。数据显示，英国发行该期限国债收益率水平在4.1%～4.6%左右。
　　理论上来说，一轮经济周期的长度不会超过10年，50年期国债跨越多个经济周期，与30年期国债同样经历多轮经济周期，如果不考虑机构偏好及流动性溢价，两者的理论收益率水平应该是相同或较为接近。
　　截至目前，今年财政部仅在2月26日发行过1期30年期国债，发行规模240亿元，中标利率4.08%，认购倍数2.13。
　　因此业内人士表示，目前市场资金充裕，长期品种的需求比较旺盛，因此预计今年的50年期国债中标利率在30年期国债的基础上再加10个基点左右。50年期国债的利弊

期限过长影响银行热情

　　根据财政部的公告，本期国债为50年期固定利率附息债，计划发行200亿元，将于11月27日上午9：30到10：30之间进行招标，全部进行竞争性招标。
　　一位股份制银行广州分行投资银行部人士告诉本报，虽然银行投资本期国债几乎毫无风险，但是期限过长、预期收益率不高，将影响银行的认购热情。　
　　该人士分析，首先，50年的期限过长，影响流动性，银行不可能为此投入大量资金。而且，投资超长期国债面临的利率风险也较高。对于商业银行来说，10年以下的中长期债券较为符合其资产负债配置要求，期限过长的话则必须考虑到二级市场抛售，但这也要看二级市场的流动性。　
　　就收益率来说，该人士预计本期国债的收益率在5%左右。申万证券研究所发表报告也认为，50年和30年国债之间的期限利差约在15bp。再考虑到50年国债的流动性更差，预计流动性溢价大致为10bp，因此计算本期国债的招标利率约在4.4%--4.45%。年度付息2次以及手续费返还将提高实际收益率5个基点，则实际收益率约5%。　
　　不过，鉴于政策性原因，该人士表示，各银行尤其是大型银行都会认购一部分，使得本期国债达到认购率要求。另有作为承销团成员的银行，其交易员接受媒体采访时表示，会参与基本承销额的认购，但不会更多地参与竞标。

险资将成认购主力

　　这样的期限和收益率组合对银行不具吸引力，对于商业银行来说，10年以下的中长期债券较为符合其资产负债配置要求，投资超长期国债面临的利率风险也较高。由于当前的利率水平处于历史低位，一旦存贷款利率上升，将使得资产负债收益的配比更加失衡。　
　　而保险公司则有望成为50年期国债认购的主力。中金公司报告指出，保险公司将是该期债券主要的投资者，而保险公司近期也面临着较大的资金配置压力。报告分析，如果50年期国债发行利率在4 .3%到4 .5%之间，对保险公司而言，与其他可投资品种以及过往投资收益率相比是具有吸引力的。